股价表现与市场背景 - 微软股票在2026年初表现不佳，年初至今下跌约18%，较52周高点555.45美元下跌约28% [1] - 股价下跌发生在投资者重新评估软件股估值及人工智能时代风险的大背景下，许多软件股正遭受打击 [1] 近期财务业绩 - 公司最新财季营收同比增长17%，按固定汇率计算增长15% [4] - 营业利润同比增长21%，按固定汇率计算增长19%，达到383亿美元 [4] - 生产力与业务流程部门营收同比增长16%，达到341亿美元，该部门包含Microsoft 365商业版与消费者版、LinkedIn及Dynamics产品 [5] - 智能云部门营收同比增长29%，达到329亿美元，其中“Azure及其他云服务”营收同比增长39% [6] - 更多个人计算部门营收同比下降3%，为143亿美元，是业绩中的薄弱环节 [7] 增长动力与业务前景 - 公司商业剩余履约义务在财季达到6250亿美元，同比增长110% [8] - 预计其中25%（约1560亿美元）将在未来12个月内确认为营收 [9] - 剩余履约义务余额中约45%来自OpenAI（ChatGPT的创造者） [9] 资本投入与成本结构 - 公司在第二财季的资本支出为375亿美元，同比增长约66% [11] - 资本支出大幅增长主要用于支持AI计算的基础设施投资，如图形处理器和中央处理器 [11] - 快速增长的资本支出最终将体现为利润表上的折旧，可能对公司利润率构成压力 [11] 估值与投资考量 - 公司当前市盈率约为25倍 [11] - 尽管基础业务势头强劲，但鉴于公司正处于重大的投资周期，股票目前更类似于持有而非买入 [12] - 对于长期看好其AI投资将带来强劲盈利增长的投资者，当前可能是一个开始建立头寸的机会 [12]