核心观点 - 国内沥青市场处于节前淡季收尾与节后预期酝酿的关键窗口 当前市场呈现“成本端强支撑、供需端两弱”格局 现货价格震荡上行 节后预期价格延续上涨态势 [3][13] - 预计春节前后市场将呈现节前震荡趋稳、节后逐步复苏的格局 短期价格回调空间有限 中长期需关注原料成本与节后需求复苏节奏 [5][16] - 具体价格预测为2月国内沥青市场均价或在3350元/吨 3月均价或进一步提升至3480元/吨 [10][20] 当前市场格局 - 市场处于传统消费淡季叠加春节季节性影响 供需两端偏弱 但成本端强支撑使市场整体维持高位震荡 [3][13] - 截至2月4日 国内沥青装置开工负荷均值为28.08% 环比上周下降1.89个百分点 [3][13] - 2月份排产出现缩减 原料供应收紧预期逐步显现 [3] - 需求端进入传统淡季 北方地区刚需基本停滞 南方地区施工进度放缓 整体需求疲软 主要依赖社会入库与套利盘支撑 [3][14] 春节前市场预判（2月中上旬） - 整体供需将维持疲软态势 现货价格或震荡趋稳 需求疲软制约上涨空间 成本端支撑使回调幅度有限 [6][17] - 供应端炼厂将维持低负荷生产 部分炼厂提前停工放假 2月份产量将有一定缩减 但岚桥石化、中海油湛江等炼厂复产计划将一定程度支撑供应 整体供应呈低位稳定态势 [6][17] - 需求端终端刚需基本停滞 北方完全进入休假状态 南方施工基本收尾 市场需求以少量备货与套利需求为主 贸易商观望情绪浓 备货积极性不高 整体呈有价无市态势 [6][17] 春节后市场预判（2月底-3月） - 春节后物流恢复、下游复工复产 市场将逐步进入复苏阶段 叠加“十五五”开局之年基建政策托底 一季度或有基建项目“抢装” 市场供需改善将支撑现货价格走高 [7][18] - 供应端炼厂将逐步恢复开工 复产节奏加快 3月份沥青产量预计环比增长 但原料供应约束可能逐步显现 马瑞原油缺口扩大 替代原料成本上涨可能制约炼厂开工复苏速度 部分炼厂或因原料短缺调整排产 整体供应呈“逐步复苏、受原料约束”态势 [9][10][20] - 需求端随气温回升 道路施工、防水行业将逐步复工复产 需求将逐步回暖 同时2026年作为“十五五”开局之年 专项债托底作用可能带动下游基建需求增长 节后补库需求也将逐步释放 支撑市场需求复苏 但复苏节奏可能相对平缓 [10][20]