核心观点 - 2026年1月A股市场两融业务活跃度显著提升，新开户数与两融余额均创下历史新高，反映了市场情绪从谨慎转向积极 [1][2] - 市场上涨的赚钱效应、居民资产配置迁移带来的长期资金以及机构业务容量释放共同推动了1月两融市场的“开门红” [2][12] - 随着2月融资保证金比例上调新规落地，市场杠杆操作趋于谨慎，两融交易活跃度理性降温，增速放缓 [2][13] 两融市场整体表现 - 2026年1月市场新开两融账户19.05万户，环比增长29.50%，同比大幅增长157.09% [2][3] - 截至1月末，市场两融账户总数达1580.16万户 [3][5] - 2025年全年两融新开户数达154.21万户，创十年新高 [4] - 截至1月末，全市场两融余额报2.72万亿元，创历史新高，环比增长6.87% [2][6][8] - 1月全市场融资融券交易金额达6.40万亿元，其中融资买入金额6.37万亿元 [6] - 全市场担保物合计8.92万亿元，平均担保比例为289.38%，风险可控 [6] 市场情绪与资金驱动因素 - 年初A股主要指数全部上涨，科创50指数上涨12.29%，上证综指、深证成指分别累计上涨3.76%、5.03%，赚钱效应提振投资者风险偏好 [12] - 居民资产配置正经历历史性迁移，为杠杆工具使用提供基础，据测算2026年全年居民定期存款到期规模约达75万亿元 [12] - 2025年券商两融业务密集“提额”，至少8家券商调整了融资类业务规模上限，业务高增长态势在2026年初形成惯性释放 [12] 行业与交易结构 - 1月有色金属、电子和非银金融行业融资净买入额较多，建筑材料、轻工制造和美容护理行业融资净买入额较少 [7] - 截至2月4日，两融余额为2.69万亿元，两融交易额占A股交易额比重为9% [9] - 1月14日单日融资买入额达到历史峰值4508亿元，随后在融资新规影响下回落至3000亿元以下 [13][14] - 单日两融交易额占A股交易额比重也从11%以上逐步回落至9%-10%区间 [13] 政策影响与市场展望 - 1月19日起，融资保证金最低比例从80%提高至100%，此逆周期调节政策旨在为市场杠杆降温 [13] - 政策落地后，两融余额增速放缓、波动收窄，市场杠杆资金操作趋于谨慎 [2][13] - 步入2月，市场短期面临情绪降温和指数回调压力，两融市场或将进一步趋于平稳 [15]