2025财年第四季度及全年业绩表现 - 第四季度净销售额为55亿美元，同比增长5% [4] - 第四季度毛利润约为12.5亿至13亿美元，同比增长约9% [4] - 第四季度非GAAP营业利润约为5.02亿至5.03亿美元，同比增长约1% [4] - 第四季度非GAAP摊薄后每股收益为2.57美元，同比增长4% [4] - 2025全年净销售额超过220亿美元，同比增长7%；毛利润近50亿美元，同比增长6%；非GAAP营业利润近20亿美元，同比增长3%；非GAAP每股收益创纪录，达10.02美元，同比增长5% [16] 盈利能力与利润率 - 第四季度毛利率为22.8%，同比提升50个基点，环比提升90个基点 [1] - 毛利率环比改善得益于“净额法”确认收入占比提高、产品利润率改善以及客户设备销售占比略有下降 [1] - 第四季度非GAAP营业利润率为9.1%，同比下降50个基点，主要因上年同期绩效薪酬和员工相关成本较低 [14] - 2026年全年毛利率预计将较2025年略有改善 [19] 各业务板块表现 - 软件、云和专业/托管服务实现两位数增长，是毛利润增长的关键驱动力 [3][5][7] - 云业务贡献了约一半的季度毛利润增长，其收入和毛利润均以强劲的两位数速度增长 [7][9] - 软件收入增长12%，毛利润增长更快，受云业务和客户更新混合解决方案软件许可推动 [12] - 硬件销售增长2%，其中笔记本和服务器实现两位数增长，但存储业务下滑 [11] - 安全业务收入和毛利润均以个位数速度增长 [12] - 专业和托管服务收入以两位数速度增长，驱动力包括混合基础设施、AI客服体验以及“智能体AI”项目 [10] 终端市场与客户渠道表现 - 终端市场多元化帮助抵消了联邦政府业务的不利影响 [8] - 小企业销售额增长18%，受云消费、相关服务和客户设备现代化推动 [8] - 政府销售额增长4%，州和地方政府的两位数增长抵消了受政府停摆影响的联邦业务下滑 [8] - 教育销售额增长13%，受纽约市教育局Chromebook部署和稳固的高等教育增长支持 [8] - 医疗保健销售额增长5%，尽管上年同期基数较高（增长30%）[8] - 企业销售额下降1%，强劲的云采用被硬件解决方案放缓以及Windows 11更新活动减弱所抵消 [8] - 国际业务（英国和加拿大）在充满挑战的市场中实现了高个位数增长 [8] 收入结构变化与运营费用 - “净额法”确认收入（如云、SaaS和部分安全产品）占毛利润的比例为36.1%，高于上年同期的35.8% [13] - 第四季度非GAAP销售及行政管理费用为7.52亿美元，同比增长14.6%，主要受与更高毛利润挂钩的佣金和基于绩效的费用增加驱动 [14] - 季度末员工总数约14,800人，其中面向客户的员工10,500人，同比和环比均略有下降 [15] 现金流与资本配置 - 第四季度调整后自由现金流为4.18亿美元，全年为10.9亿美元，相当于非GAAP净收入的82%，符合80%至90%的转化率预期 [15] - 2025年通过股息和股票回购向股东返还了近10亿美元资本，约占调整后自由现金流的90%，高于50%至75%的初始目标 [17] - 2026年目标是通过股息和回购返还50%至75%的调整后自由现金流，同时保持积极的并购活动 [6][17] - 公司收购了Lexicon Tech Solutions的部分资产，以增强对教育客户的生命周期服务能力 [17] 2026财年展望与市场预期 - 预计2026年美国IT可寻址市场（基于客户支出）将实现低个位数增长 [18] - 公司目标跑赢市场200至300个基点 [5][6] - 预计全年毛利润实现低个位数增长，非GAAP每股收益实现中个位数增长 [6][19] - 管理层指出“不确定因素”，包括公共支出动态、关税、地缘政治风险以及内存定价和供应 [20] - 预计第一季度毛利润同比实现中个位数增长，非GAAP每股收益同比实现中个位数增长 [20] - 联邦政府渠道预计起步缓慢，因需在停摆后重建业务管道 [20] 管理层评论与战略重点 - 管理层认为第四季度业绩超出预期，展现了其业务模式的韧性 [3][5] - 客户优先考虑运营效率、安全性和有针对性的基础设施升级 [5] - 公司帮助客户应对季度末与内存相关的价格上涨 [11] - 人工智能被视作广泛催化剂而非独立收入线，相关工作已嵌入基础设施、软件、云和服务等各层面 [21] - 公司已与主要AI生态参与者合作，并观察到客户正从实验阶段转向生产阶段 [21]