交易破裂 - 嘉能可与力拓的合并谈判于当地时间2月5日彻底破裂，双方决定终止交易 [1] - 谈判在截止日期前24小时突然恶化并崩盘，双方意识到延期将毫无意义 [3][4] - 根据英国收购规则，除非出现竞争性收购方或嘉能可正式要求重启谈判，否则双方至少六个月内不能再次谈判 [4] 核心分歧 - 嘉能可坚持要求在合并后公司中占据40%股份，且不愿在此要求上做出太多让步 [1][3] - 力拓对嘉能可的报价与交易公开当日股价挂钩，嘉能可认为这种武断的比率未反映两家公司过去和未来的表现 [3] - 尽管双方首席执行官在截止日期前进行了两次通话试图打破僵局，但未能弥合分歧 [3] 谈判背景与过程 - 嘉能可首席执行官Gary Nagle在去年夏天非正式接触力拓新任CEO Simon Trott，为谈判奠定基础，双方于12月正式启动秘密谈判 [5] - 谈判在1月初被媒体曝光，根据英国规则启动了必须在2月5日前提出要约的倒计时 [5] - 力拓的交易团队和顾问对嘉能可复杂的业务进行了艰巨的尽职调查，但未发现危险信号，关键症结在于价格 [5][6] - 这是双方至少第四次启动合并谈判，且被几乎所有参与者认为是有史以来最认真的一次 [6] 交易的战略意义 - 对嘉能可而言，交易是其向投资者证明业务已扭转局面的关键，公司过去十年铜产量下降超过40% [1][7] - 对力拓而言，交易旨在摆脱对铁矿石市场的过度依赖，释放嘉能可铜资产增长潜力，并确立其全球最大铜矿商地位 [1][7] - 合并将使力拓超越必和必拓成为全球最大矿业公司，其铜产量将翻倍，并增加100万吨未来产能 [7] - 交易正值铜价飙升至历史高位，而铁矿石市场面临供应增加和需求疲软的压力 [7] 市场反应与未来影响 - 交易告吹后，嘉能可ADR股价当日暴跌超6% [1]，其股价下跌7%凸显了交易失败对公司和投资者的影响 [8] - 市场开始质疑嘉能可能否独立发展铜业务 [1][8] - 行业焦点转向是否会出现竞争性收购方，分析师认为必和必拓最有可能介入 [8] - 对力拓而言，铁矿石价格持续下滑提醒了其退出这笔行业有史以来最大交易的风险 [8]