行业整体发展态势 - 2025年是“固收+”大年，截至2025年末全市场“固收+”规模突破2.66万亿元 [1] - 其中最具代表性的混合型二级债基规模达1.56万亿元，较2024年末的6886亿元增长127% [1] - 行业呈现多元化发展趋势，基金管理人通过更全面的产品线、更丰富的投资策略、更多元的资产覆盖和更深厚的投研团队推动增长 [1] 招商基金“固收+”业务概览 - 公司是行业“固收+”先行者，截至2025年12月末旗下“固收+”产品规模超1000亿元，产品数量达46只 [3] - 产品线包含低波/超低波、中波、高波等不同风险梯度，类型涵盖偏债混、二级债、一级债、灵活混、偏债混FOF等 [3] - 公司坚持追求长期、稳定、较好的业绩导向，着力推进多资产多策略投研体系建设，强化资产配置、转债、REITs等领域研究 [1] 公司发展历程与产品线布局 - 2003年公司成立伊始，首只产品招商安泰平衡混合型基金便以股债平衡配置开启早期探索 [2] - 2016年，招商瑞庆灵活配置混合型基金作为第一只“瑞系列”产品，开启主动风险预算管理的先河 [2] - 此后为满足不同需求，逐渐形成“瑞系列”、“安系列”、“享系列”等差异化产品线，并布局了3个月、6个月、9个月、1年等多持有期偏债混合型产品 [2] 核心投资策略体系 - 公司已初步形成4大核心策略+N个子策略的多资产多策略工具箱 [4] - 股债策略：按比例投资股票和债券并动态调整，股票策略可细分为均衡、价值、成长等风格，以及消费、科技等行业策略 [4] - 转债增强策略：以可转债为主要标的，利用其“债底保护”和“股性进攻”特性，通过择券、轮动等策略增强收益，一级债基主要通过该策略增强 [5] - 多资产策略：将资金分配到多种相关性较低的资产类别，主要通过偏债混FOF实现，可投全球股、债、商品、REITs、互认基金等 [5] - 量化增强策略：通过量化手段构建“阿尔法模型”，依托多因子模型（如红利低波因子、质量因子等）获取超额收益 [6] 风险收益分层产品矩阵 - 公司打造了以持有人利益为中心，“市场端客群细分，产品端适配性设计，投资端风险预算管理”的闭环多元资产管理体系 [7] - 超低波产品线：权益仓位目标0-5%，以招商金睿90天持有期债券为代表，2025年四季报显示其可转债占基金资产净值比例为3.32% [8] - 低波产品线：权益仓位目标0-10%，包括采用股债策略的偏债混合型基金、采用量化红利策略的二级债基以及实践多资产策略的偏债混FOF [8] - 中波产品线：权益仓位目标10-20%，代表产品招商瑞泽一年持有期混合近一年收益率10.14%，最大回撤-2.1%；招商信用增强债券近一年收益率6.91%，最大回撤-2.0% [9] - 高波产品线：权益仓位目标20-30%，代表产品招商安本增利债券近一年收益率14.23%，招商安泽稳利9个月持有期混合近一年收益率12.03%，招商民安增益债券近一年收益率11.91%，最大回撤均控制在5%以内 [9][10]