文章核心观点 - 金融稳定理事会（FSB）警告，全球规模达16万亿美元的政府债券支持回购协议市场存在日益突出的系统性脆弱性，包括对冲基金杠杆率攀升、对短期融资依赖度增强以及市场参与者高度集中等问题，这些问题叠加增加了市场运营中断或引发金融机构财务困境的可能性，亟待全球监管协同应对 [1] 市场规模与结构 - 截至2024年底，全球未偿还的政府债券支持回购协议规模达16万亿美元，较2022年增长约20% [1] - 从区域分布看，美国交易量占比近60%，位居全球首位，英国、欧元区及日本紧随其后 [1] 市场脆弱性与风险表现 - 市场脆弱性问题包括：市场杠杆率持续上升、资金供需易现失衡、以及借款人、贷款人和中介机构高度集中 [1] - 历史市场承压事件（如2019年9月美国回购利率飙升、2022年9月英国负债驱动型投资基金危机和欧元区回购市场波动）均凸显了回购市场的脆弱性及其现实影响 [1] - 区域数据印证风险严峻性：去年12月，对冲基金在英国金边债券回购市场的杠杆操作规模攀升至近1000亿英镑（约1320亿美元）的历史高位，相关交易主要由美国管理，高度依赖频繁再融资 [2] - 英国央行警示，若短期融资突然枯竭，依赖该市场的对冲基金可能被迫集中抛售英国国债，进而引发市场连锁反应 [2] 监管应对措施 - 英国央行已于2025年9月提出加强英国国债回购市场监管的具体方案 [2] - 美国证券交易委员会已出台硬性要求，规定到2027年年中，美国国债的大部分回购及现金交易必须实施集中清算，以降低交易对手方风险，维护市场稳定 [2]