油气板块市场表现 - 2月6日油气板块午后上攻，油气ETF汇添富(159309)放量涨超2%，盘中成交额达6000万元，资金净流入超1300万元，近5日有3日实现资金净流入 [1] - 该ETF标的指数成分股多数上涨，其中通源石油涨超10%，洲际油气涨停且振幅高达20%，中曼石油涨超5%，石化油服涨超4%，中国石油、中国石化涨超1% [1] - 成分股洲际油气当日涨幅为10.00%，通源石油涨幅为10.94%，中曼石油涨幅为5.83%，石化油服涨幅为4.86% [2] 行业报告与展望 - 《2025年国内外油气行业发展报告》显示，中国炼化产业高端化转型加快，化工新材料发展迅速，高端化工材料自给率提升至80%以上 [3] - 报告预测2026年中国石油消费将小幅增长，天然气消费增速回升，炼油能力将继续增长，预计新增原油一次加工能力1500万吨/年，总能力超过9.5亿吨/年 [3] - 报告预测2026年全球油气市场宽松格局延续，基准情景下布伦特原油年均油价预计在60-65美元/桶区间，全球乙烯产能预计新增930万吨/年，其中中国占805万吨/年 [3] - 招商证券分析指出，油气行业供给端约束延续，需求韧性支撑景气修复 [3] 行业供需分析 - 供给侧：国际油服企业资本开支与人员规模恢复偏慢，斯伦贝谢以固定资产净值统计的产能仅为2014年峰值水平的50%，交付周期延长，短期内行业供给弹性有限 [4] - 需求侧：全球油气勘探开发支出维持历史中位水平，油田自然衰减率抬升形成刚性需求，在能源安全约束下，油气资本开支具备长期韧性 [4] - 天然气下游进入历史性扩产周期，2024年建设或批准开发的LNG产能占运营产能的43% [4] - 燃气轮机市场供给侧由少数国际巨头主导，产能扩张存在时滞，当前订单快速增长叠加存量机组老化更新需求，行业供给偏紧，交付周期延长 [4] - 燃气轮机市场需求侧因全球电力需求爆发式增长、数据中心建设加速、工业用电增长及能源系统稳定性要求提升而推升，燃气轮机成为最具现实可行性的增量方案 [4] 地缘政治与油价预期 - 中金公司指出，地缘局势的预期差为原油供应风险溢价带来重估机会，2025年以来市场供应过剩的一致预期背后，隐含了对地缘供应受损有限和OPEC+提供增产缓冲的共识判断 [5] - 美国加码俄油限制、委内瑞拉行动及伊朗局势升级，使原油供给侧的地缘供应风险再次上升，且已出现实质性受损，同时OPEC+从去年四季度开始的第二轮增产实际执行率已明显下降，今年一季度暂停增产并加大补偿性减产力度 [5] - 1月俄罗斯原油出港量降至318万桶/天，低于新一轮制裁生效前约50万桶/天，其中印度减少俄油采购是主因，去年12月俄罗斯至印度的海运原油出港量已降至120万桶/天，低于新一轮制裁前约30万桶/天 [6] - 短期内若地缘冲突升级，原油价格仍有上冲风险，基准情形下，维持上半年布伦特油价波动区间60-70美元/桶的判断 [6] - 地缘供应受损和OPEC+增产退坡或在过剩格局中为油价底部提供更强支撑，非OECD补库步伐在2025年第四季度有所加速，有望在今年继续为OECD地区分担累库压力 [6] - 今年石油市场等待确认的下一个预期差线索或是美国页岩油的产量拐点，市场过剩或在下半年迎来更实质性地改善，为油价提供边际成本指引和中枢上移机会 [6] 相关ETF产品特点 - 油气ETF汇添富(159309)聚焦油气产业链上下游，囊括资源、红利、中特估等多条投资主线 [6] - 该ETF主题界定聚焦，仅包括油气开采、设备、炼制加工、运输及销售环节，高度集中于具备优质储量、低成本优势和稳定分红能力的油气巨头 [6] - 该ETF跟踪的指数样本数量精简，目前为44只，前十大成分股全为油气龙头股，纯度更高 [7] - 该指数前三大成分股为中国海油(权重10.23%)、中国石油(权重10.22%)、中国石化(权重10.03%) [7] - 得益于编制方案，该指数最近六个月、一年、三年的累计收益在同类指数中领先 [7]