核心财务表现 - 25Q4公司实现营收28.23亿美元，同比增长9%（不计汇率影响为7%）[1] - 25Q4实现经营利润1.87亿美元，同比增长25%（不计汇率影响为23%）[1] - 25Q4核心经营利润1.85亿美元，同比增长23%[2] - 25Q4公司净利润为1.4亿美元，同比增长24%，剔除对美团投资影响后净利润同比增长14%[2] 门店运营与销售 - 25Q4系统销售额同比增长7%，其中肯德基和必胜客分别增长8%和6%[1] - 25Q4同店销售额同比增长3%，其中肯德基和必胜客分别增长3%和1%[1] - 25Q4肯德基同店交易量同比增长3%，客单价持平，外卖销售额同比增长34%，占比显著提升[1] - 25Q4必胜客同店交易量同比增长13%，客单价同比下降11%，交易量连续第十二个季度增长[1] - 公司预计26年同店收入继续保持增长，系统销售额实现高个位数增长[1] 门店扩张与网络发展 - 25Q4净增587家门店，其中肯德基和必胜客分别净增357家和146家[2] - 期末餐厅总数达18101家，其中肯德基和必胜客分别为12997家和4168家[2] - 2025年全年实际净新增1706家门店，完成1600-1800家的目标，肯德基和必胜客净新增门店中加盟店占比分别达37%和31%[2] - 公司计划26年门店总数超20000家，净新增门店超1900家，扩张速度较25年加快[2] 盈利能力与效率 - 25Q4餐厅利润率13.0%，同比提升0.7个百分点，其中肯德基和必胜客分别为14.0%和9.9%，分别提升0.7和0.6个百分点[2] - 利润率改善受益于食品及包装物成本占比下降（供应链效率优化及原材料价格优势）以及运营效率提升[2] - 公司预计26年餐厅利润率和营业利润率均同比略有改善[2] 新业务与产品创新 - 肯悦咖啡：25年末门店总数达2200家，为其所属肯德基门店带来中个位数销售额增长[3] - KPRO：25年新增200多家门店，总数突破200家，为所属肯德基门店带来两位数销售额增长，计划26年门店数超400家[3] - WOW门店：助力必胜客品牌进入100多个新城市，有效渗透低线市场[3] - 双子星店：肯德基与必胜客并排开设的“双子星店”25年已开设约40对，预计26年加速拓展[3] - 核心产品：肯德基核心产品及衍生品类25年贡献高个位数销售额增长，必胜客披萨全年销量超2亿份，全新手作薄底披萨占总销量三分之一[3] - 创新产品：必胜客推出门店现做面包胚汉堡切入单人餐市场，25年单人餐销量增长高双位数[3] 盈利预测与估值 - 上调公司2026-2027年归母净利润预测分别至10.27亿美元和11.09亿美元（分别上调2%和3%），新增2028年预测为11.83亿美元[4] - 对应2026-2028年EPS分别为2.90美元、3.13美元和3.34美元[4] - 当前股价对应2026-2028年PE分别为17倍、16倍和15倍[4] - 公司为西式快餐龙头企业，具备较强的数字化和供应链能力，两大核心品牌在渠道下沉方面仍具增长空间[4]