核心观点 - 公司2025年第四季度业绩表现稳健，收入与利润均实现同比增长，同店销售环比提速，运营效率提升带动利润率优化 [1][2][3] 2025年第四季度业绩表现 - 2025年第四季度收入为28.23亿美元，同比增长9%，剔除汇率影响后增长7% [1] - 2025年第四季度经营利润为1.87亿美元，同比增长25%，剔除汇率影响后增长23%，经营利润率达到6.6%，同比提升0.8个百分点 [1] - 2025年第四季度归母净利润为1.40亿美元，同比增长24%，剔除汇率影响后增长22% [1] - 2025年第四季度每股收益为0.40美元，同比增长33%，剔除汇率影响后增长29% [1] 同店销售与门店拓展 - 2025年第四季度公司整体同店销售额同比增长3%，较第三季度的1%有所提速 [2] - 肯德基品牌2025年第四季度同店销售额同比增长3%，较第三季度的2%有所提升，其交易次数增长3%，交易客单价持平 [2] - 必胜客品牌2025年第四季度同店销售额同比增长1%，与第三季度持平，其交易次数增长13%，交易客单价下降11% [2] - 截至2025年底，公司门店总数达到18,101家，同比增长10%，其中第四季度净增587家 [2] - 肯德基门店数达12,997家，同比增长12%，全年净增1,349家，其中加盟店占净增门店的37% [2] - 肯悦咖啡门店数量达2,200家，KPRO门店数量突破200家 [2] - 必胜客门店数达4,168家，同比增长12%，全年净增444家，其中加盟店占净增门店的31% [2] 运营效率与利润率 - 2025年第四季度公司餐厅利润率为13.0%，同比提升0.7个百分点，主要得益于食品及包装物、物业租金及其他经营开支的减少 [3] - 肯德基餐厅利润率为14.0%，同比提升0.7个百分点，主要得益于运营精简和有利的原材料价格，但部分被外卖占比提升带来的骑手成本及低个位数水平的工资成本上涨所抵消 [3] - 必胜客餐厅利润率为9.9%，同比提升0.6个百分点，主要由于运营精简、自动化以及有利的原材料价格，部分被外卖销售占比提升带来的成本以及高性价比产品所抵销 [3] 外卖业务 - 2025年第四季度外卖业务占销售额的比例为53%，较第三季度的51%继续环比提升 [2] 机构预测与评级 - 机构预测公司2026至2028年归母净利润分别为10.05亿美元、10.62亿美元、11.43亿美元 [1] - 预测2026至2028年每股收益分别为2.91美元、3.21美元、3.56美元 [1] - 参考可比公司估值，并考虑公司作为餐饮龙头，给予2026年22倍市盈率，目标价为500.00港元 [1]