比特币价格大幅回调与市场影响 - 比特币价格在2月6日一度向下触及60000美元，日内跌幅超过11% [1] - 与2024年10月初创下的历史新高126000美元相比，比特币价格已下跌超过52% [1] - 此次回调对加密货币相关股票造成沉重打击，其中MicroStrategy受冲击尤为严重 [1] MicroStrategy 2025年第四季度财务表现 - 公司季度净亏损达到124亿美元，每股收益为-42.93美元，远低于市场预期的2.97美元 [2] - 巨额亏损主要源于按市值计价会计准则带来的174亿美元未实现公允价值损失 [2] - 季度营收为1.23亿美元，超出市场预期的1.1881亿美元，超出幅度为3.53% [4] - 截至2025年12月31日，公司持有713,502个比特币，总成本为542.6亿美元，平均每枚成本为76,052美元 [2] - 这是公司自2023年以来，其比特币持仓市值首次跌破累计成本价 [2] - 公司到2025年底持有23亿美元现金及现金等价物，较上年大幅增长；相比之下，截至2024年12月31日仅持有3810万美元 [4] 公司股价表现与市场估值 - 财报公布后，公司股价在2月5日重挫17.1% [2] - 此次下跌不仅抹去了美国大选后的所有涨幅，也导致股价较2024年11月的历史高点下跌了近80% [2] - 反映公司股价与比特币持仓价值关系的市场净值（mNAV）指标目前已降至1.09倍，远不及比特币上涨周期中出现的高倍数水平 [5] - 若市场净值进一步滑向1.0倍，将意味着市场热情消退，投资者认为其股价已难以超越所持比特币的内在价值 [6] 公司资产负债与风险状况 - 随着比特币价格跌至约63000美元，显著低于公司约76052美元的平均持仓成本，公司的比特币资产组合已陷入账面亏损 [5] - 公司背负着82亿美元的可转换债务 [5] - 管理层强调公司拥有22.5亿美元现金储备，足以覆盖未来两年的利息和股息支付，且没有保证金追缴风险 [5] - 公司首席执行官Phong Le表示，即使比特币价格暴跌90%，公司持有的比特币储备价值仍足以覆盖可转换债务，但承认在那种极端情况下无法仅靠出售比特币来清偿债务 [5] - 公司希望将可转换债券转为优先股，但该方案将带来约9亿美元的年利息成本 [5] 管理层战略与未来展望 - 公司计划在未来七年内将每股含比特币数量翻倍 [4] - 公司目标是通过其数字信贷策略，实现5-14%的年度比特币收益率 [4] - 公司计划继续开发其Stretch产品，并探索数字货币产品的合作伙伴关系 [4] - 公司联合创始人Michael Saylor在财报电话会上承认“出售比特币也是一个选项”，不同于以往“坚定只买不卖”的态度 [7] - 公司联合创始人Andrew Kang强调，公司的目标是随着时间系统性地增加每股比特币数量 [7] - 管理层试图维持乐观基调，将盈利能力描述为遥远的前景 [7] 宏观与政策环境 - 管理层认为迎来了一位支持加密货币的总统，并将政治称为加密货币投资的根本要素 [7] - 管理层特别指出，特朗普提名的美联储主席人选Kevin Warsh也是一位加密货币支持者 [7] - 尽管特朗普公开支持并持有加密货币，比特币价格仍在2月5日跌破2024年大选后的低点，反映出市场对其推动联邦政府购买加密货币的承诺持怀疑态度 [8] - 美国财政部长贝森特向国会明确表示，自己无权对比特币实施救助 [8] - 管理层淡化了量子计算的威胁，称至少还需要十年或更长时间才会构成真正威胁，并相信如果比特币需要升级，全球共识自然会形成 [7]