核心观点 - 日本两大主要银行（三菱日联金融集团和三井住友金融集团）计划在长期利率显现见顶迹象后，审慎增持日本国债，这标志着过去十年因超低利率而减持国债的趋势可能逆转 [1][2][4] - 尽管利率上行导致现有债券组合产生显著未实现亏损，但银行认为更高的收益率将带来未来收益，并可能成为其未来数年盈利增长的新动能 [1][5][7] 银行持仓与亏损状况 - 三菱日联金融集团截至年末的债券组合未实现亏损达2000亿日元（13亿美元），较同年3月末的400亿日元大幅增加 [2] - 三井住友金融集团截至12月末的九个月内，日本国债未实现亏损翻倍以上，增至980亿日元 [4] - 两家银行表示已在利率上行期间（如去年9月至12月）抛售长期债券，以规避更大规模亏损 [2] - 近年来，包括瑞穗金融集团在内的三大银行均主要配置短期债券，瑞穗12月末持有的日本国债平均剩余期限仅1.8年 [4] 市场环境与利率走势 - 受日本首相高市早苗的支出计划推动，日本国债收益率自11月以来大幅攀升，冲击债券估值 [2] - 市场近期有所平静，过去四场国债拍卖需求坚挺，30年期日本国债收益率从1月20日3.88%的历史高点回落了32个基点 [2] - 日本央行自2024年3月实施17年来首次加息后，又三次加息，目前关键政策利率已升至0.75% [7] - 当前10年期日本国债收益率为2.195% [6] - 部分市场参与者预期收益率可能进一步上行，Simplex资产管理基金经理认为10年期收益率可能触及2.5%，该点位或成为银行增持的入场时机 [5] 对银行盈利的影响与预期 - 日本央行的加息周期推动三大银行预计本财年实现创纪录利润 [7] - 东证银行指数自2024年3月加息以来涨幅翻倍，远超东证指数33%的涨幅 [7] - 分析师认为，随着银行未来扩大长期日本国债持仓且收益率走高，其未来数年盈利动能有望得到提振 [7] - 高盛分析师上周上调了三家银行2028财年的盈利预期，以反映日本央行去年12月加息、国债收益率攀升及日元贬值的影响 [13] - 具体上调幅度为：三菱日联金融集团净利润预期上调20%，三井住友金融集团上调11%，瑞穗金融集团上调21% [13]