文章核心观点 全球燃气轮机市场正步入由AI数据中心电力需求驱动的高景气周期，主机厂订单快速增长且产能扩张，同时后市场空间广阔，国内供应链企业有望提升全球份额 [1][2][5] 燃气轮机行业概述 - 燃气轮机是将热能转换为机械功的旋转式动力机械，基本结构包含压气机、燃烧室和涡轮三大部分 [1] - 产品技术持续演进，形成E级成熟、F级主流、H/J级极致的发展态势 [1] - 按功率分为重型燃气轮机（主要用于城市电网）和轻型燃气轮机（用于工业发电、船舶动力、油气输送、分布式发电及军事等领域） [1] 市场需求驱动因素 - AI数据中心电力需求：全球数据中心耗电量将从2024年的415TWh增长至2030年的945TWh，其中美国占45% [2] - 美国AI数据中心需求：未来5年（2025-2030年），美国AI数据中心将需要额外31GW电力 [2] - 燃气轮机优势：凭借启动快、易部署、发电稳定、节能环保、维护方便、低成本等优势，或成为AI数据中心供电的最佳选择 [2] 市场规模与预测 - 全球装机容量：2026-2035年，全球燃气装机容量将稳定维持在每年100GW以上，较2022年的61GW实现64%的大幅增长 [3] - 区域新增装机：未来五年，美国、中东、欧洲及其他地区的新增燃气装机量将分别达到250GW、50GW、40GW和85GW [3] 主机厂订单与市场格局 - 市场高度集中：GEV、西门子能源、三菱重工分别占据全球燃气轮机OEM市场34%、27%、24%的份额 [4] - GEV订单情况：2025年第四季度电力板块新签24GW合同，其中21GW为预约合同，3GW为订单；目前在手订单合计83GW [4] - 西门子能源订单情况：预计2025财年新接燃气订单26GW，同比增长63%，其中来自数据中心的需求约占四分之一；目前在手订单合计78GW [4] - 三菱重工订单情况：预计2025财年联合燃机机组订单达2.1万亿日元，同比增长42% [4] 主机厂产能扩张 - 西门子能源：2024年产能为17GW，规划2027年扩至22GW，2028-2030年扩至30GW [5] - GEV：2025年销量为15.3GW；根据2025年12月投资者大会，计划在2026-2028年间将产能提升20%；2026年产能将提升至20GW，2028年提升至24GW（包括90-100台重型燃机机组） [5] - 三菱重工：2025年9月提出未来两年内实现燃气轮机产能翻倍 [5] 后市场机遇 - 装机与销售错配：北美燃气轮机需求占全球20%以上，但2024年实际装机量明显小于当年销量 [5] - 平均服役年限：目前全球燃气轮机市场平均服役年限已达19.7年 [5] - 后市场空间：小修翻新、中修部件替换及大修后市场空间广阔 [5] 供应链与零部件 - 价值构成：以CFM56为例，叶片价值占比最大，达35%；其次控制系统占18%、涡轮盘占16.5%、燃烧室占10% [6] - 海外产能偏紧：主要涡轮叶片供应商Howmet在2020年分拆后固定资产大幅下滑，2020-2023年持续下滑，2024年才逐步恢复；2020年后其资本开支一直处于历史低位 [7] - 国内供应商机遇：燃气轮机作为持续扩张的新兴赛道，为长期配套军用及商用发动机部件的国内两机厂商提供了新的增长曲线，其全球份额有望提升 [7] 相关标的 - 高温合金：隆达股份(688231.SH) [8] - 叶片：应流股份(603308.SH)、万泽股份(000534.SZ)、航亚科技(688510.SH) [8] - 其他部件：航宇科技(688239.SH)、派克新材(605123.SH)、万泽股份(000534.SZ)、三角防务(300775.SZ) [8]