贵金属市场近期价格剧烈波动 - 伦敦现货黄金价格在1月29日创下5598.75美元/盎司的历史新高后快速回调，2月2日最低至4402.06美元/盎司，区间最大跌幅超1000美元，随后进入宽幅震荡，2月6日价格围绕4850美元/盎司波动 [1] 价格高位下跌的核心因素 - 1月价格上涨受供应结构性紧张、美元资产走弱提振投资需求等利好推动 [1] - 2月以来价格回调受多重因素影响：美联储等央行货币政策保持谨慎引发宏观预期转向；春节前机构集中减仓导致市场流动性趋弱；交易所大幅提高保证金比例形成交易限制；市场恐慌情绪升温导致资金平仓离场 [2] - 具体受四重因素交织影响：美联储政策相关事件尚未落定；市场对美国1月就业持稳、通胀上行的共识不利于降息预期发酵；2月COMEX白银期货交割数据表现中规中矩；国内白银溢价仍处套利窗口打开区间而显性库存未企稳，春节前投机买盘或面临出清压力 [3] 白银跌幅显著大于黄金的原因 - 白银领跌大宗商品，跌幅远超黄金，凸显市场情绪的脆弱性与品种间结构分化 [4] - 导火索是地缘紧张局势出现缓和迹象，削弱了避险溢价对白银的短期支撑 [4] - 银价巨震回调后，芝加哥商品交易所（CME）多次上调保证金比例，持续抽离高杠杆投机资金的流动性，进一步助推银价下行 [4] 价格剧烈波动是否会成为常态及其反映的问题 - 未来贵金属价格高波动或成为市场新常态，但中长期大方向仍维持看涨 [5] - 根本原因在于全球秩序重构背景下的市场“范式转换”：2022年新范式开启，黄金从“边缘资产”重新回归“核心资产”阵营 [5] - 范式转换折射出三大深层结构性问题：全球信用货币体系遭遇信任危机，推动黄金货币属性加速回归；全球格局裂变持续推升市场避险需求；各国央行（尤其是新兴经济体）加快储备结构调整，提升黄金储备占比，为价格提供长期支撑 [5] 贵金属价格后市走势研判 - 长期向好的核心逻辑未变：白银等现货市场库存仍偏紧；美联储提名主席的政策“鹰派”力度或不及预期；全球“去美元化”背景下，贵金属投资需求具备较强支撑 [6] - 短期价格仍存较大波动风险：市场资金信心转弱，修复尚需时间；春节前后美国将密集公布非农就业、CPI、2025年四季度GDP增速等关键经济数据，将扰动货币政策预期；中东地缘局势反复，且市场流动性偏弱，加大外盘波动压力 [6] - 短期价格走势疲软，仍有进一步下探风险，国内沪金、沪银期权主力平值隐含波动率均处于高位，震荡调整或是近期主基调，但阶段性调整未改变中长期上涨趋势 [6] - 中期走势受益于美国中期选举时间窗口下的美联储货币政策与地缘政治环境博弈，美联储宽松政策落地、独立性弱化及各类不确定性因素发酵，将持续支撑投资需求，利好上半年价格走高 [7] - 更长周期来看，全球美元主导的信用货币体系信誉走弱加速去美元化进程，推动各国央行持续增持黄金储备，并引发黄金定价权争夺与市场体系重构，为金银价格中长期上涨奠定基础 [7] 对投资者的建议 - 当前市场已进入春节前波动放大的敏感窗口，国内外交易所连续采取上调保证金、扩大涨跌停板等风控措施，引导市场主动“降杠杆、降波动”，投资者需将仓位管理置于操作首位 [8] - 黄金底仓配置价值依然存在，但需严格控制仓位以应对短期波动；白银因投机属性强、波动率畸高，在当前市场环境下建议投资者规避 [8] - 当前市场的核心矛盾已从“趋势判断”切换为“风险管理”，在流动性收紧、情绪脆弱的背景下，流动性安全远比收益追求更为重要 [8]