基金经理观点 - 长城基金基金经理陈子扬深耕周期赛道八年，其投资理念强调在景气与估值的平衡中寻找优质标的，认为短期波动是噪音，长期投资需敬畏周期规律，在低估时布局、高估时离场以实现长期盈利 [1][4] - 陈子扬于2017年加入长城基金研究部，2023年8月开始管理基金，目前共管理3只偏周期风格的产品 [1][4] 有色金属板块投资观点 - 2026年开年首月，A股市场结构性行情凸显，有色金属板块是市场最受关注的行业之一 [1][4] - 投资思路是在周期板块中寻找相对估值洼地，对铜、铝持阶段性偏谨慎态度，但对黄金、小金属偏乐观 [1][5] - 看好黄金的原因在于预计美国可能继续降息，且在地缘动荡环境中各国央行持续购金，驱动黄金上涨的动力仍在 [1][5] - 相较于判断黄金价格的短期波动，黄金股的投资价值更值得看好，从当前金价水平看，相关公司的自由现金流处于较好状态 [1][5] - 看好小金属的原因在于其与战略储备密切相关，广泛应用于科技、军工领域，当前地缘政治动荡促使各国增加战略金属储备 [2][5] - 小金属供给稀缺、未来两年无新增产能，且涨价易向下游传导，具备较高的上涨空间 [2][5] 化工板块投资观点 - 在周期板块内部，除有色外，基金经理比较看好化工板块 [2][5] - 看好化工板块的原因之一是，有色金属板块在去年已经实现了接近翻倍的涨幅，机构配置比例也处于相对高位 [2][5] - 另一原因是化工板块当前的估值分位数处于较低水平，且盈利预期在逐渐修复 [2][5] - 化工行业目前资本开支下降，新产能投放接近尾声，在“反内卷”背景下，未来化工项目在环保、能耗等方面的进入门槛会越来越高 [2][6] - 从全球范围看，得益于中国独有的齐全、高效、具备成本优势的化工产业部门，未来盈利一旦回升，化工资产将有望得到重估 [2][6]