核心观点 - 瑞银大幅上调锂价预测并预计全球锂需求到2030年将较2025年翻番至340万吨 市场正迎来第三次锂价超级周期 [1] 价格预测调整 - 瑞银将2026年锂辉石价格预测上调74%至3131美元/吨 碳酸锂和氢氧化锂价格均上调58%至26000美元/吨 [1][9] - 2027年锂辉石价格预测为3469美元/吨 较此前预期高出22% 碳酸锂和氢氧化锂价格预测均为28525美元/吨 [1][9] - 中长期看 2028至2030年锂辉石价格预计从2750美元/吨逐步回落至1750美元/吨 碳酸锂和氢氧化锂价格将从23125美元/吨回落至20250美元/吨 [9] - 长期实际价格维持在锂辉石1200美元/吨 碳酸锂和氢氧化锂18000美元/吨 [9] - 当前价格预测处于历史区间内 且电动车制造商历史上能够适应价格上涨 对整体需求影响有限 [12] 需求驱动因素 - 全球锂需求量将从2025年的170万吨增长一倍至2030年的340万吨 2035年前的复合年增长率达13% [1][2] - 电动车正接近实现成本、续航和充电时间的“三重平价” 电池成本已下降约50% 将带动更强劲需求 [1] - 瑞银预计到2035年全球电动车渗透率将达58% 而2025年为23% [2] - 储能系统需求激增 瑞银将2026-2035年储能需求预测上调30-53% 储能在锂需求中的占比将从2020年的8%大幅提升至2035年的42% [2] - 磷酸铁锂电池产量占比持续上升 2025年底已占全球电动车电池产量的主导地位 插电式混合动力车的市场份额也在稳步提升 [2] 供应与市场平衡 - 2025年一次供应增长约18% 若包含回收则接近23% 仍低于需求增长的26% 这导致市场出现短缺 全年库存持续下降 [5] - 2025年市场出现约1.5万吨短缺 2026年短缺规模预计扩大至1.8万吨 [13] - 2027年风险加权供应预计同比增长约20% 市场预计将出现约6.1万吨的过剩 但2029年和2030年市场将再次转为短缺 分别短缺6.3万吨和8.7万吨 [5][13] - 回收锂供应占比有限 2026年预计占电池需求的5.3% 到2030年将提升至6.7% [5] 库存与供应链状况 - 中国碳酸锂库存从2023年高点持续下降 2025年底进入快速去库阶段 库存水平和库存月数降低表明供应链紧张 [1][13] - 下游企业库存降速年化超过12万吨 氢氧化锂库存也持续下降 当前年化去库速度约5万吨 [13]