2026年1月可转债新券市场表现 - 2026年1月可转债新券上市首日表现强劲，普遍以30%开盘临停，并以57.3%的日高收市，成为市场最亮眼的风景线 [1][2][3] - 截至1月30日收盘，当月五只新券价格全部保持在150元以上，其中联瑞转债收盘价达226.512元，金05转债为208.251元，澳弘转债为181.406元，耐普转02和双乐转债在157元左右 [3] - 新券成交极为活跃，联瑞转债1月30日单日成交量149.16万手，成交额31.40亿元，换手率高达214.62% [3] 新券估值与定价特征 - 新券转股溢价率普遍高企，联瑞转债转股溢价率达115.52%，金05转债为103.15%，澳弘转债为101.87%，均突破100%大关 [3] - 高溢价现象与正股表现形成对比，除澳弘电子正股1月30日上涨2.10%、联瑞新材上涨2.60%外，其他三只正股当日均为下跌，耐普矿机跌幅达9.11% [4] - 不同新券市场定价逻辑存在差异，例如耐普转02的转股溢价率仅为21.96%，显示出个体化甄别的必要性 [4] 新券发行主体行业分布 - 1月新券发行主体多集中在科技创新与高端制造领域，契合当前市场投资主线 [5] - 联瑞新材作为国家制造业单项冠军示范企业，产品受益于AI算力需求增长和供应链国产替代趋势 [5] - 金盘科技深度布局储能与智能电网设备领域，耐普矿机是重型矿山选矿装备领域的专业制造商，体现了高端装备制造的技术含量 [5] 市场行情驱动因素：供需格局 - 可转债市场供给持续收缩，截至2026年1月8日，市场存续债券411只，余额约5560亿元 [6] - 兴业证券研报估算，中性条件下2026年转债退出规模约1600亿元，上限可能达2100亿元，新发规模难以弥补退出缺口，导致市场供需矛盾突出 [6] - 大量转债在2025年到期或赎回，供给将长期处于低位，2026年呈现供不应求格局，优质可转债稀缺性使其更受市场青睐 [6] 市场行情驱动因素：资金配置 - 在低利率环境下，“固收+”资金对收益增强型资产的配置需求持续旺盛 [7] - 在存量规模收缩与配置需求旺盛背景下，供需矛盾或将支撑转债市场延续高估值弹性 [7] - 季节性资金回流、政策预期及产业主线共振下，“春季躁动”行情有望展开，险资、公募等机构资金在年初有配置需求 [7] 市场行情驱动因素：新券自身优势 - 新上市可转债没有强赎压力，投资结构相对清晰，流动性较好 [7] - 新券对应正股多属科技创新领域，契合当前市场主线，正股对转债的拉动作用较强 [7] - 转债ETF已出现配置型资金布局迹象，解释了部分新券在正股波动时仍能保持相对强势的原因 [7] 市场未来供给展望 - 自2025年四季度以来，已有数十家公司公告其可转债发行获得批复或通过上市委审核 [9] - 深高投资预计，当前发行预案储备规模约为1100亿元左右，假定2026年转债发行规模同比增速维持2025年的23%左右，则全年发行规模或可达600亿元 [9] - 随着一季度内更多新券加入，市场将继续检验当前估值水平的可持续性 [9]