市场表现与抛售原因 - 全球软件板块遭遇大规模抛售，标普500软件与服务指数自10月底高点下跌约30%，并在周四迈向连续八个交易日下跌[1] - 抛售由Anthropic发布一系列代理式AI工具引发，这些工具旨在处理法律研究、客户关系管理、金融市场分析等复杂工作流程，引发市场对AI削弱传统SaaS商业模式的担忧[4] - 本周抛售的两大直接原因是Anthropic推出的两款AI工具：一款能处理合规与法律文档的代理式AI，以及周四推出的在编程、财务分析、办公等领域全面领先的Claude Opus 4.6模型[5] - 抛售导致相关公司股价大跌，例如金融分析服务提供商FactSet盘中暴跌10%，汤森路透、S&P Global、穆迪、纳斯达克公司延续跌势[5] - 标普500软件与服务指数周四大幅下跌逾5%，今年迄今已下跌约20%[6] - 全球对冲基金今年已做空约240亿美元的软件股[8] 行业观点分歧 - 部分科技领袖与分析师认为市场反应过度，英伟达CEO黄仁勋称“软件会被AI取代”是“最不合逻辑的事”，认为AI将使用并增强现有软件基础设施而非彻底重塑[7][8] - Arm Holdings CEO雷内·哈斯将市场恐慌形容为“微型歇斯底里”，认为企业AI部署仍处早期，尚未产生大规模颠覆性影响[8] - 华尔街分析师普遍认为“AI将彻底吞噬软件”的观点过于激进，更倾向于“AI将重塑软件盈利轨迹”的长期增长叙事[9] - 有观点指出，企业级软件的价值在于专有数据、权限审计链、系统集成等复杂要素，AI替代整个企业软件栈是线性外推的叙事，恐慌抛售不等于软件不需要，而是价值链被AI重分配[9] - 汤森路透Breakingviews研究认为，市场对数据型公司的下跌定价可能过头，其大部分营收面临较低的大语言模型替代风险，且这些公司也在推出自有AI工具[10] 被波及的公司与板块 - 美股经典SaaS厂商如汤森路透、赛富时以及LegalZoom的股价是本周跌幅最大的标普500指数成分股[6] - 抛售蔓延至亚洲IT企业，如印度的塔塔咨询服务和印孚瑟斯，其外包编程领域被认为将被AI全面替代[6] - 微软等公司的令人失望的业绩指引及AI基础设施支出预期，叠加放大了由Anthropic工具引发的波动[5] 潜在机会与反弹迹象 - 一部分机构资金开始入场抄底，逢低布局近期暴跌的软件股，并赞同黄仁勋对基本面强劲的软件巨头的积极看法[2] - 高盛研报指出，软件板块风向标IGV ETF的流通份额降至近五年低位，抛压可能显著释放，且周三、周四出现机构资金回流，呈现试探式抄底与潜在空头回补的早期形态[12] - 华尔街分析师开始思考，经历抛售后，基本面优质且积极拥抱AI的大型平台类软件巨头是否即将迎来技术性触底反弹[2] - 像SAP这样拥有广泛集成式平台和供应链的公司被认为拥有更大护城河，AI对其可能相当于“盈利机器”[3][16] - 软件板块下一阶段行情可能是先触底修复再分化，微软、MongoDB、Snowflake、Palantir以及SAP等聚集数据资产且基本面优质的软件巨头可能更容易走出超跌反弹[11] - 资深科技行业分析师里克·舍伦德发出乐观看涨呼吁，认为软件行业每10到15年经历剧烈变革往往是新一轮科技股牛市的前奏[16] AI对软件行业的长期影响 - AI应用正从面向消费者转向企业应用，企业部署AI代理将推动对推理计算需求的爆炸式增长[16] - 可能出现由AI驱动的工作流程对SaaS领域的逐步蚕食，这将影响该板块的估值倍数[14] - 运行关键企业工作负载的平台型软件公司（如微软、甲骨文和ServiceNow）因数据深度及在客户工作流程中的根深蒂固角色，被认为更可能与AI长期共存并受益[15] - 最容易被AI替代的是轻量应用和简单操作流程，而深集成、强流程与供应链耦合的大型软件系统更可能成为AI代理时代的底座与基石[10] - 市场抛售是在以极端方式回答SaaS厂商利润池会被“模型厂+代理”重新分配的程度问题，短期答案需通过企业端真实部署付费速度及SaaS厂商AI产品收入弹性等硬指标校验[11]