核心观点 - 东北证券将东方甄选评级上调为“买入” 核心观点认为公司背靠新东方集团资源 正从直播电商成功转型为线上线下全渠道品牌零售商 通过打造自营产品体系、完善供应链和布局线下门店 未来增长潜力巨大 [1] 公司治理与资源 - 新东方创始人俞敏洪对公司拥有绝对话语权且深入经营 领导团队均有长期新东方任职背景 集团内部高管储备充足 [1] - 2025年12月孙进接任东方甄选CEO 其擅长标准化运营和团队管理 [1] - 新东方集团教育业务丰富的师资团队可为东方甄选提供充足的优质主播资源 [1] 业务模式与战略转型 - 公司以生鲜农产品为核心 正从直播带货向打造自营品体系转型 致力于成为销售高品质、高性价比农产品的知名在线平台 [2] - 公司战略是以生鲜农产品品牌化为切入口 逐步打造线上线下全渠道运营的新零售模式 [3] - 抖音等直播平台是线上获客的核心流量入口 线下门店则作为线下获客渠道和即时零售的前置仓 自有App和会员体系用于绑定消费者并提高复购率 [3] 自营产品与用户体系 - 2026上半财年公司自营产品GMV占比超过50% [2] - 公司不断打造爆品 例如烤肠、叶黄素软糖 截至2025年11月末 自营产品SPU已增长至801款 [2] - 公司围绕自有App打造付费会员体系并持续扩容 旨在提高用户留存率、复购率和用户黏性 [2] 供应链与物流建设 - 公司围绕上游推进垂直整合 采用“合资绑定+头部代工+专项合作”三级体系进行原料直采与生产端深度整合 [2] - 近两年公司不遗余力强化配送服务体系 持续落地中心仓和前置仓建设 目前拥有华中一号、二号中心仓 三号、四号中心仓正在落地过程中 [2] - 公司计划在国内订单量前10大城市构建当日达能力 并在北京、上海及广州启动即时零售履约能力的新试点 [2] 线下布局与全渠道发展 - 公司首家线下旗舰店即将落地北京 该店将兼具“线下购物体验+即时零售前置仓”功能 [2] - 线下旗舰店标志着公司将走向线上线下全渠道运营 彻底完成从直播电商到全渠道品牌零售商的转型 [2] - 一旦北京旗舰店模型跑通 实现线上线下业态在公司内部融合及自我造血能力后 线下门店数量预计会在短时间内快速扩张 带来业绩快速增长 [3] 财务预测与估值 - 东北证券预计公司2026-2028财年EPS分别为0.41元、0.42元、0.81元 对应PE分别为58倍、56倍、29倍 [1]