公司上市与募资情况 - 牧原股份于2月6日在港交所实现“A+H”双重上市 [1] - 港股发行价为39港元/股，基础发行2.74亿股，募资净额超104亿港元 [1] - 上市首日收盘价40.52港元，较发行价上涨3.9%，总市值达2325亿港元 [1] - 截至2月5日，公司A股市值为2553亿元人民币 [3] 公司业务与财务概况 - 公司是全球最大的生猪养殖企业，业务涵盖饲料加工、生猪育种、养殖及屠宰加工全产业链 [3] - 2025年生猪出栏7798万头，屠宰量2866万头 [3] - 国内业务覆盖25个省份的109座城市，拥有308个子公司 [3] - 2025年前三季度营收1117.9亿元人民币，同比增长15.5%；归母净利润147.8亿元人民币，同比增长41.0% [3] - 屠宰肉食业务主要服务大型农批经销商、连锁商超、连锁餐饮等B端客户 [5] - 公司入选NCBD（餐宝典）发布的“2025餐饮供应链TOP100”榜单 [5] 行业周期与业绩表现 - 2025年第四季度业绩拖累全年表现，公司预计全年净利润为151~161亿元人民币，同比下降14.93%20.21%；归母净利润147157亿元人民币，同比下降12.20%-17.79% [5] - 业绩下滑主要因生猪价格下降，2025年商品猪销售均价约13.5元/公斤，同比下降约17.3% [6] - 行业正处周期低谷，供需失衡，价格低迷，全行业普遍面临亏损压力 [6] - 2026年1月以来生猪价格连续3周上涨但涨幅有限，低谷期预计在上半年持续 [6] - 同行新希望预计2025年归母净利润亏损18亿至15亿元人民币，同比由盈转亏；正邦科技预计亏损4.70亿至6.00亿元人民币，同比由盈转亏，尽管其生猪出栏量同比大增105.87% [6] 港股上市的战略意义与资金用途 - 港股上市为公司带来“逆周期资金”，使其能在行业收缩期保持或增强战略性投入，巩固成本优势与护城河 [7] - 上市有助于公司寻找“第二增长曲线”，通过全球化布局平抑单一市场周期波动，推动估值逻辑从“周期股”向“全球化科技消费股”演变 [7] - 引入正大集团、丰益国际等全球顶级农业食品企业作为基石投资者，具有战略协同意义 [7] - 募集资金用途明确：60%用于拓展海外商业版图（如东南亚市场、全球供应链、海外收购）[7]；30%投入全产业链研发创新（育种、智能养殖、营养管理等）[7]；10%用作营运资金及一般企业用途 [7] 面临的挑战与未来展望 - 公司仍面临行业周期性风险，中国市场的剧烈猪价波动将在长期内主导其盈利与股价表现 [8] - 国际化运营复杂，面临政治稳定性、检疫壁垒、文化冲突、本地供应链构建及疫病防控等挑战 [8] - 公司在中国市场依赖“全自养、全链条”的重资产模式，将其复制到海外将面临政治、文化、土地和环保等多重约束 [8] - 港股上市是公司战略分水岭，为应对行业寒冬构建财务护城河，为突破增长天花板开启全球化新引擎 [8]