交易概述 - 2026年1月中旬，意大利政府依据“黄金权力”规则，在附加未公开条件的前提下，批准了中国私募股权机构方源资本收购意大利电机零部件制造商EuroGroup Laminations多数股权的交易[1][13] - 该交易为EGLA整体估值约6.26亿欧元（约7.3亿美元），预计2026年上半年完成交割，届时EGLA将从米兰泛欧交易所退市[1][13] 交易结构 - 2025年中，方源资本达成收购EGLA控股权的最终协议，交易结构复杂[2][14] - 方源资本以每股3.85欧元的价格收购主要股东EMS Euro Management Services所持45.7%的股份，以及法国资管集团Tikehau Capital所持7.9%的股权[2][14] - 作为创始人和管理层家族持有的投资主体，EMS将把出售所得资金的50%重新投入至与方源资本共同设立的新控股公司中[2][14] - 交易完成后，新控股公司将持有EGLA公司55.3%的表决权股本[2][14] - 方源资本还将向剩余公众股东发出全面收购要约，以进一步增加持股比例[3][15] 交易条款 - 交易总估值约为6.26亿欧元（约7.3亿美元）[4][16] - 每股收购价为3.85欧元，较2023年上市发行价5.5欧元折价约30%[4][16] - 交易进度方面，已获意大利政府批准，尚待墨西哥、印度等监管机构审批，预计2026年上半年完成交割[4][16] - 交易后，由方源资本与EGLA管理层共同设立的新控股公司将持有EGLA 55.3%的表决权[4][16] 收购方：方源资本 - 方源资本成立于2008年，是一家重点聚焦并购及成长型投资的私募股权机构，重点关注消费品、工业与商业服务、医疗保健等领域，已完成超70项投资[5][17] - 其策略正从单纯的财务投资转向产业深度整合，创始人团队多出身于高盛、摩根士丹利等国际投行，具备深厚的跨境投资经验[5][17] - 公司全球化布局广泛，在香港、上海、北京、新加坡、法兰克福设有办事处，此次收购旨在增强其在欧洲市场的产业布局[5][17] - 此次交易是其投资策略的延续，2025年还完成了对香港SML集团的联合收购，并参与了日本珠宝品牌Tasaki的收购[10][21] 被收购方：EGLA公司 - EGLA创立于1967年，是全球领先的电动汽车及机械设备定子与转子供应商，总部位于米兰附近，被称为“定转子之王”[5][6][17] - 2020年7月，公司引入Tikehau Capital成为其少数股东（持股30%），并于2023年2月在意大利证券交易所成功上市[6][17] - 2023年上市时，每股发行价为5.5欧元，市值一度达到9.22亿欧元，但受市场情绪及地缘政治影响，市值近年缩水约三分之二[8][20] - 公司掌握高压驱动电机“Hair-pin”工艺核心技术，是大众MEB平台、雷诺CMF-EV平台定转子的核心供应商[10][21] 财务与运营数据 - 2025年上半年营收为4.292亿欧元，同比增长1.6%[7][18] - 2025年上半年EBITDA为4480万欧元，利润率为10.4%[7][18] - 净债务为2.64亿欧元，杠杆倍数为2.4倍[7][18] - 在手订单高达51亿欧元，相当于2024年营收的1.2倍[7][18] - 2025年上半年，电动汽车牵引套件销量从180万套增至220万套[7][18] - 中国业务占比为28%，且持续提升[7][18] 战略意图与产业协同 - 交易映射出中国资本出海路径从财务投资转向产业深度整合，以及全球新能源汽车产业链的战略调整[5][17] - EGLA与亚洲市场尤其是中国联系紧密，2012年在中国济宁设立首个亚洲生产基地，2024年8月与中国华勤橡胶签署合作备忘录[8][20] - 对于EGLA而言，与方源资本合作旨在借助其行业经验及与亚洲领先企业和整车制造商的合作关系，加速在亚洲特别是中国市场的拓展，巩固其在全球能源转型价值链中的领导地位[8][20] - 对于中国制造业，此类交易提供了通过资本运作获取欧洲先进制造技术，并借助被收购企业全球渠道拓展市场的双重机会[10][21] 交易背景与市场反应 - 意大利的“黄金权力”制度是此次交易的重要背景，EGLA本身在2023年收购DS4公司时也曾需要获得该规则下的审批[7][19] - 消息公布当天，EGLA股价一度飙升8.7%，最终收涨3.5%，市场反应积极[10][22] - 全球新能源汽车市场正经历结构性调整，短期增速放缓但长期电动化趋势不变，掌握核心零部件技术及成本优势的企业将更具竞争力[10][21]