公司业务与财务表现 - 公司主要从事工业电源产品的研发、生产与销售，产品包括高频开关电源、高速脉冲电源等，下游应用于锂电铜箔、PCB设备、特纯电子气体等领域 [2][19] - 2022年至2025年上半年，公司营业收入分别为4.93亿元、5.91亿元、7.44亿元、4.03亿元，同比分别增长29.67%、19.85%、25.92%、54.2% [2][19] - 同期，公司归母净利润分别为1.24亿元、1.53亿元、1.55亿元、1.44亿元，同比分别增长21.05%、22.95%、1.24%、249.27% [2][19] 研发投入与行业对比 - 公司研发费用率显著低于同行可比公司均值，2022年至2025年上半年，公司研发费用率分别为3.65%、5.59%、6.79%、6.84%，而同期同行均值分别为10.12%、12.29%、19.49%、18.5% [2][3][19][20][21] - 2022年、2024年、2025年上半年，公司的研发费用率在同行中均为垫底 [3][21] - 公司解释研发投入较低的原因是，相比已上市的同行，公司作为非上市公司资金实力较弱，融资渠道单一，因此研发投入更为谨慎 [4][22] 产能与募投项目 - 公司产能利用率存在波动，2022年、2023年、2024年、2025年上半年产能利用率分别为96.66%、94.81%、60.99%、76.91% [5][6][23] - 2024年末公司主要产能为63,000台，而IPO募投项目“工业电源生产基地建设项目”达产后将新增年产能37,500台/套，使总产能大幅增长近60% [4][7][22][24] - 该募投项目预计2029年达产，新增产能包括高频开关电源33,500台/年、高速脉冲电源3,000台/年、多晶硅还原炉电源1,000套/年 [4][22] 股权激励与股份支付 - 公司在2022年7月、8月进行的股权激励中，同一时期价格差异巨大，其中“历源盛鸿”和“历源新瑞”员工持股平台以1元/注册资本入股，而“历源凯森”、“历源启创”、“历源瑞斯”则以27元/注册资本入股，价格相差26倍 [8][25] - 公司解释对“历源新瑞”和“历源盛鸿”给予极低价是因激励对象工作年限长、贡献大、岗位重要 [10][27] - 因“1元/股”入股价格（公允价值为40元/股），公司为这两个平台产生了约3000多万元的股份支付费用 [10][27] - 此外，殷学锋、黄震、黄晓能、王瑞锋四名员工也以1元/出资额入股，形成约1400万元的股份支付费用 [12][29] - 所有股权激励方案均未明确约定服务期限，但公司依据隐含服务期条款，将总计超过9000万元的股份支付费用进行了跨年分摊，而非一次性计入当期 [1][12][18][29] 关联方股权转让 - 2022年8月，实控人黄瑞炉以总价1元将股份转让给女儿黄穗，5天后黄穗以总价1元将公司4.10%股权（对应51.25万元出资额）转让给母亲黄莺（黄瑞炉已离婚16年的前妻） [13][16][30][32] - 按当时公允价值40元/出资额计算，黄莺以1元成本获得了价值超过2000万元的股份 [13][30] - 若按公司IPO预估值47亿元计算，黄莺所持股份（发行后持股2.3551%）上市后价值约1.1亿元，浮盈近1亿元 [17][33] - 实控人外甥殷学锋（也是一致行动人）在报告期内也以1元/出资额的价格获得了股份 [1][18]