核心观点 - 公司股票预计在2026年将跑输标普500指数 主要原因是其线性电视网络业务带来的拖累日益加剧 这将继续影响其财务表现和战略灵活性 [3] - 尽管公司业务组合多元 但其广播和有线电视资产（尤其是ABC、ESPN和传统有线频道）在剪线潮加速和广告经济恶化的背景下 面临结构性挑战 [3] 业务与资产分析 - 公司业务遍及美洲、欧洲和亚太地区 是一家娱乐公司 [3] - 公司的主题公园和电影工作室业务依然强劲且能产生现金 但预计这些亮点在2026年不足以抵消电视业务的结构性下滑 [7] - 公司目前是最大的有线电视网络所有者 而传统有线电视捆绑套餐正在持续瓦解 [5] 战略与管理挑战 - 剥离电视资产看起来越来越不可避免 但在首席执行官Bob Iger按计划于2026年底退休前不太可能采取有意义的行动 [4] - Iger的过往决策（包括2019年收购福克斯电视资产）形成了强烈的延迟重组的动机 因为这将意味着承认战略失误 从而将执行负担留给继任者 [4] - 与同行相比 公司行动迟缓 竞争对手如康卡斯特、福克斯公司和华纳兄弟探索公司已采取行动剥离或分拆线性电视资产 这标志着缩减媒体业务规模已成为符合股东利益的理性路径 [5] 竞争与行业压力 - 来自技术平台的压力正在加剧 特别是谷歌 YouTube和YouTube TV现在拥有显著的谈判筹码 这体现在它们愿意让迪士尼频道停播 以及它们推动基于类型的“精简捆绑套餐” [6] - 这些趋势威胁到迪士尼的频道渗透率、附属费用和长期相关性 而像奥斯卡颁奖典礼这样的标志性活动流失 突显了优质内容正在从传统电视迁移 [6] - 同行行动强化了这一看跌观点 [4] 财务与估值表现 - 截至1月28日 公司股价为109.56美元 [1] - 根据雅虎财经数据 公司过去十二个月市盈率为16.15倍 远期市盈率为16.81倍 [1] - 在Iger的任期内大部分时间 公司股票持续表现不佳 [5] 前景展望 - 在没有果断剥离资产的情况下 公司延迟的重组将使股票面临持续的不利因素和不利的风险回报状况 [7]