公司概况与市场地位 - 公司是国内最大的在线租用消费服务平台，母公司为广州研趣信息科技股份有限公司，已于1月26日正式向港交所递交招股书 [2][15] - 公司主营信用租赁业务，服务品类涵盖手机及配件、电脑及平板、相机及航拍无人机、健康与理疗产品、家居家电、旅游户外等多个领域 [2][16] - 公司号称拥有超过2万家商家和170万付费用户，业务覆盖全国250多个城市，服务用户超4500万 [2][15][25] - 公司坐上了国内在线租用市场的“头把交椅”，描绘了“万物皆可租”的新租赁经济蓝图 [5][25] 财务业绩表现 - 2023年、2024年及2025年前三季度，公司营业收入分别为2.94亿元、4.21亿元、3.56亿元，净利润分别为7960万元、1.19亿元、8900万元，业绩整体保持较强增长态势 [2][16] - 同期，公司的毛利率分别高达80.5%、82.3%和82.9%，其中增值服务的毛利率超过90%，盈利能力比肩贵州茅台（毛利率90%以上），远超拼多多（毛利率60%左右） [5][20] - 从收入结构看，平台服务收入占比超过90%，其中在线交易佣金是绝对收入支柱，常年贡献总收入的80%以上 [3][18] - 2025年前三季度，公司销售及营销开支占总收入比例高达42.5%，而研发开支仅占7.4%，增长严重依赖营销投入 [5][20] 商业模式与运营 - 公司采用“轻资产”的“超级中间商”模式，自身不持有库存，不承担商品贬值、物流、售后及主要逾期风险，类似“房产中介”只负责牵线搭桥 [4][5][20] - 商业模式为“两头吃”：一头向入驻商家收取每年6800元至19800元的年费，并在每笔交易中抽取约10%的佣金 [3][17]；另一头向消费者提供信用免押分期租赁服务，租期结束后可选择归还或支付“买断价”留下产品 [4][19] - 根据协议，若消费者逾期支付租金超过15个自然日，租赁服务关系自动转为商家和消费者的买卖关系 [4][19] 合规与舆论风险 - 2025年4月，央视财经质疑公司“信用租赁”实质可能是变相“高利贷” [6][22] - 央视报道举例，一款官网售价9999元的手机，支付12期租金和高额买断费后总支出达12798元，是官网价的1.27倍，以商家进货价8700元计算，用户实际年化利率超过47% [6][22] - 第三方实测发现，一款京东售价9699元的手机在平台上总成本达12398元，估算年化利率高达42.5%，远超民间借贷利率司法保护上限（通常24%） [6][22] - 平台和商家为防止逾期，常在出租手机中预装可远程锁机的监管软件，存在严重隐私泄露风险，有商家坦言获取用户信息是为了在逾期时进行威胁 [8][24] - 2025年8月，公司App因违法违规收集使用个人信息被国家网络安全通报中心点名 [8][24] - 在黑猫投诉平台，针对公司的投诉量累计已超1.7万条，内容密集指向“变相高利贷”、“暴力催收”、“货不对板”、“买断后监管锁不解除”等 [8][24] - 业内人士分析，公司业务模式高度依赖信用评估和资金分期，实质上已触及金融活动核心，但未持有任何金融牌照，若被认定为“变相放贷”将面临重大整改风险 [8][24] 发展历程与IPO前动态 - 公司由洪国志于2015年创立，早期股东仅3人，办公室只有一个集装箱大小 [9][25] - 自2016年天使轮开始，公司获得了蚂蚁集团、明裕创投等知名机构的投资 [9][25] - 在IPO前夕，公司通过“雇员激励计划”产生了高达2510万元的股份支付开支 [9][25] - 2023年至2025年间，公司共进行了3次分红，累计分红额达4200万元，实际控制人洪国志、何泽霖及张雨忻3人合计持有51.22%的股份 [10][25]