贵金属价格近期剧烈波动 - 2024年1月底，COMEX黄金价格一度升破5600美元/盎司创历史新高，但随后在1月30日出现暴跌，此后持续震荡[2][3] - 2月6日，COMEX黄金出现V型走势，一度跌超2%后转涨1.79%，报4884美元/盎司，但仍低于1月30日前5000美元上方的价格[2] - 同期白银波动更为剧烈，1月30日一度跌超36%，2月6日一度跌超12%后涨超5%，出现V型反转，报73美元/盎司，涨3.77%[2][8] 价格巨震的直接诱因与市场解读 - 市场普遍将价格巨震的导火索指向美国总统特朗普于1月30日提名前美联储理事凯文·沃什出任下任美联储主席[2][3] - 同时，芝加哥商业交易所集团于1月30日宣布上调金属期货保证金，将黄金期货保证金从6%提高至8%，白银期货保证金从11%提高至15%，新规于2月2日收盘后生效[3] - 多家机构分析指出，大跌主因并非美联储换帅，而是前期金价短期过快过猛的“非理性超涨”引发的结构性调整[2][5] - 前海开源基金首席经济学家杨德龙指出，金价在短短一两周上涨约1000美元，快速上涨后出现明显回调并不意外[4][5] - 国泰海通证券研报认为，获利止盈需求的累积以及非理性上涨时期积累的散户杠杆资金是主要原因，“沃什交易”只是引爆情绪的导火索之一[5] 黄金长期支撑逻辑依然稳固 - 长期来看，去美元化与央行购金趋势未变，黄金长期支撑逻辑依然稳固[2] - 驱动黄金价格上涨的主要因素在于美元霸权的衰落，美元指数从110左右高点降至97，这是去美元化的特征[7] - 美国政府负债已突破38万亿美元，且每年增加约1万亿美元，当前一年债务利息支出占美国政府财政收入约25%[7] - 银河证券研报指出，黄金中长期牛市的核心逻辑依然稳固，央行购金将持续增加，美元信用的任何瑕疵也会加速全球多极化储备体系的构建[6] - 国泰海通证券认为，短期投机情绪降温有助于黄金重回更健康与稳健的上涨趋势，长期看央行购金仍有较大空间[5] 白银与黄金的差异及金银比展望 - 白银在此轮波动中幅度更大，因其市场容量小、易被资金驱动，历史波动率高达33%，是黄金的1.7倍[8] - 白银需求结构中，工业需求占比高，其价格既跟随黄金的金融情绪，也跟随全球工业景气周期[8] - 白银的供给多来自铜、铅、锌等基础金属的伴生矿，产能弹性小[8] - 国泰海通证券研报认为，白银是“投机”黄金的工具，黄金涨时白银涨更多，跌时也跌更多，但长期供给并不那么稀缺[9] - 长期来看，金银比将长期上涨，银铜比将长期保持稳定[9]