上市首日表现 - 公司于2月6日在港交所上市，发行价59.9港元/股，发行475万股，募资总额2.85亿港元，净额2.09亿港元 [1] - 上市首日股价大幅波动，开盘报81港元/股，较发行价高开35%，盘中触及高点90.25港元/股，涨幅达50.668%，但午后大幅回落，最终收盘报67.9港元/股，涨幅收窄至13.356% [1] 业务与市场地位 - 公司成立于2012年，是一家私立中高端综合医疗服务机构，提供全品类专科服务 [3] - 截至2025年8月31日止八个月，公司总付费患者就诊642,132人次，其中实体医疗服务次均费用1,185元，在线医疗服务次均费用145元 [3] - 以2024年收入计，公司是中国第三大私立中高端综合医疗服务机构，市场份额为2.0% [3] - 按截至2024年覆盖的城市数量及付费患者就诊人次计，公司在所有私立中高端综合医疗服务机构集团中分别排名第一及第二 [3] 投资者情况 - IPO基石投资者阵容亮眼，包括HealthVision、金域医学、明略科技-W等 [4] - 上市前，腾讯持有公司19.39%的股份，为最大机构股东；HCapital持股14.89%，天图投资持股6.64% [4] - 公开发售获得2730倍超额认购，国际配售获5.79倍认购 [5] 财务表现 - 2021年至2024年，公司实现利润分别为-2.51亿元、-2.22亿元、-3.53亿元、0.8亿元，于2024年扭亏为盈 [6] - 剔除可转换可赎回优先股公允价值变动影响后，2021年至2024年经营利润分别为-1.09亿元、-1.38亿元、1.09亿元、-0.67亿元、-0.47亿元，连续四年为负 [6] - 截至2025年8月31日止八个月，公司实现净利润0.83亿元，剔除相关影响后，经营利润为0.13亿元，核心业务首次实现盈利 [7] - 盈利改善得益于收入增长与成本优化：营收从截至2024年8月31日止八个月的6.15亿元增长至2025年同期的6.96亿元；行政开支从1.77亿元压缩至1.4亿元 [7] 行业竞争格局 - 行业主要解决公立医疗“挂号难、就诊繁、体验弱”的痛点，服务于中高收入群体 [9] - 公司面临和睦家医疗与嘉会医疗等强劲竞争对手 [9][10] - 和睦家医疗是行业龙头，拥有近30年历史，布局11家医院和24家诊所，床位超1200张，全职医生600余名，服务体系完善 [10] - 嘉会医疗聚焦长三角，在上海拥有1家综合医院和7家医疗服务机构，在妇产科、儿科领域口碑突出 [10][11] - 公司规模与头部企业有差距：截至最后实际可行日期，在中国拥有19家医疗服务机构，在新加坡和马来西亚另有诊所 [11] 发展战略与挑战 - 公司计划将上市募资用于升级现有机构、新设网点、深化区域渗透以及择机收购一线及新一线城市的医疗服务机构 [11] - 公司试图通过内生增长与外延并购相结合的方式加速扩大网络 [12] - 行业专家指出，公司长期表现的关键在于经营性现金流能否持续转正，以及是否逐步摆脱对资本输入、预收款等的依赖 [2] - 服务标准化能力是连锁医疗服务企业的核心约束，若人效提升受限、过度依赖核心医生，扩张将遭遇管理天花板 [2] - 公司需在激烈的市场竞争中巩固差异化优势，提升核心盈利能力并推进扩张 [12]