A股IPO过会情况 - 本周A股有3家企业过会，其中北交所2家，创业板1家 [2] - 北交所过会的两家公司均调减了募资额，新富科技拟募资总额从4.63亿元缩减至4.09亿元，华汇智能拟募资总额从4.59亿元缩减至3.44亿元，削减比例接近25% [2] - 华汇智能属于专用设备制造业，是国家级专精特新“小巨人”企业，2024年营收超过4.2亿元，净利润超过6200万元，2025年前三季度营收已超过4.1亿元，净利润超过5000万元 [3] - 新富科技专注于新能源汽车热管理零部件，2024年营业收入达13.81亿元，净利润0.46亿元，2025年上半年营业收入7.97亿元，净利润0.61亿元 [4] - 春光集团主要从事软磁铁氧体磁粉的研发、生产和销售，其产品销量在2022至2024年度均位居国内首位，2024年营业收入10.77亿元，净利润0.99亿元，此次创业板IPO拟募资7.51亿元 [4][5] 港股与A股新增上市企业 - 2月2日至6日，A股与港股共有5家企业集中挂牌，其中港股4家，科创板1家 [6] - 国恩科技于2月4日登陆港交所主板，发行价36港元，首日收盘涨11.56%至40.16港元，公开发售获2251倍超额认购，募资净额约10亿港元 [6] - 北芯生命于2月5日在科创板挂牌，成为年度医疗器械首股，发行价17.52元，首日收盘大涨183.33%至49.64元，其核心产品IVUS系统与FFR系统均为国内首个获批的国产产品 [7] - 大族数控于2月6日在港股挂牌，发行价95.8港元，开盘涨10.65%，募资净额46.31亿港元，公司连续16年位列行业榜单第一，2025年净利润预计同比增长177% [7] - 卓正医疗于2月6日在港股挂牌，发行价59.9港元，开盘涨35.23%，公开发售获2102.6倍超额认购，腾讯为最大机构投资方 [8] - 牧原股份于2月6日在港股挂牌，发行价39港元，开盘平盘，募资106.86亿港元 [8] - 港交所年内上市企业增至18家，IPO募资额同比激增超10倍 [7] 港股IPO申报与招股动态 - 本周港股IPO市场延续硬科技主导趋势，丹诺医药递表，先导智能与沃尔核材开启招股 [9] - 丹诺医药于2月5日递表港交所主板，核心产品利福特尼唑是全球首个幽门螺杆菌感染新分子实体候选药物，新药上市申请已获国家药监局受理，预计2026年末获批 [9] - 先导智能于2月3日至6日开启港股招股，拟募资41.66亿港元，作为全球最大的锂电池智能装备供应商，其2024年全球市占率达15.5%，2025年净利润预计同比增长424%至529% [10] - 沃尔核材同步开启港股招股，拟募资不超过27.34亿港元，高瓴集团等基石投资者合计认购9.69亿港元，募资的45%将用于产品组合升级 [11]

上市首日表现 - 公司于2月6日在港交所上市，发行价59.9港元/股，发行475万股，募资总额2.85亿港元，净额2.09亿港元 [1] - 上市首日股价大幅波动，开盘报81港元/股，较发行价高开35%，盘中触及高点90.25港元/股，涨幅达50.668%，但午后大幅回落，最终收盘报67.9港元/股，涨幅收窄至13.356% [1] 业务与市场地位 - 公司成立于2012年，是一家私立中高端综合医疗服务机构，提供全品类专科服务 [3] - 截至2025年8月31日止八个月，公司总付费患者就诊642,132人次，其中实体医疗服务次均费用1,185元，在线医疗服务次均费用145元 [3] - 以2024年收入计，公司是中国第三大私立中高端综合医疗服务机构，市场份额为2.0% [3] - 按截至2024年覆盖的城市数量及付费患者就诊人次计，公司在所有私立中高端综合医疗服务机构集团中分别排名第一及第二 [3] 投资者情况 - IPO基石投资者阵容亮眼，包括HealthVision、金域医学、明略科技-W等 [4] - 上市前，腾讯持有公司19.39%的股份，为最大机构股东；HCapital持股14.89%，天图投资持股6.64% [4] - 公开发售获得2730倍超额认购，国际配售获5.79倍认购 [5] 财务表现 - 2021年至2024年，公司实现利润分别为-2.51亿元、-2.22亿元、-3.53亿元、0.8亿元，于2024年扭亏为盈 [6] - 剔除可转换可赎回优先股公允价值变动影响后，2021年至2024年经营利润分别为-1.09亿元、-1.38亿元、1.09亿元、-0.67亿元、-0.47亿元，连续四年为负 [6] - 截至2025年8月31日止八个月，公司实现净利润0.83亿元，剔除相关影响后，经营利润为0.13亿元，核心业务首次实现盈利 [7] - 盈利改善得益于收入增长与成本优化：营收从截至2024年8月31日止八个月的6.15亿元增长至2025年同期的6.96亿元；行政开支从1.77亿元压缩至1.4亿元 [7] 行业竞争格局 - 行业主要解决公立医疗“挂号难、就诊繁、体验弱”的痛点，服务于中高收入群体 [9] - 公司面临和睦家医疗与嘉会医疗等强劲竞争对手 [9][10] - 和睦家医疗是行业龙头，拥有近30年历史，布局11家医院和24家诊所，床位超1200张，全职医生600余名，服务体系完善 [10] - 嘉会医疗聚焦长三角，在上海拥有1家综合医院和7家医疗服务机构，在妇产科、儿科领域口碑突出 [10][11] - 公司规模与头部企业有差距：截至最后实际可行日期，在中国拥有19家医疗服务机构，在新加坡和马来西亚另有诊所 [11] 发展战略与挑战 - 公司计划将上市募资用于升级现有机构、新设网点、深化区域渗透以及择机收购一线及新一线城市的医疗服务机构 [11] - 公司试图通过内生增长与外延并购相结合的方式加速扩大网络 [12] - 行业专家指出，公司长期表现的关键在于经营性现金流能否持续转正，以及是否逐步摆脱对资本输入、预收款等的依赖 [2] - 服务标准化能力是连锁医疗服务企业的核心约束，若人效提升受限、过度依赖核心医生，扩张将遭遇管理天花板 [2] - 公司需在激烈的市场竞争中巩固差异化优势，提升核心盈利能力并推进扩张 [12]

上市概况与市场表现 - 公司于港交所主板成功上市，发行价为59港元，发行475万股，募资总额2.85亿港元，募资净额2.09亿港元 [3] - 上市首日股价表现强劲，开盘报81港元，较发行价上涨约35%，盘中一度高涨超50%，收盘报67.9港元，涨幅13.36%，市值达43.72亿港元 [3][5] - 公司上市过程历经三次递表，最终于2025年11月递表后成功登陆港股 [3] 业务布局与行业地位 - 公司是中国领先的私立中高端综合医疗服务机构，自2012年成立，服务网络覆盖深圳、广州、北京、上海等10座经济发达城市 [3] - 截至最后实际可行日期，公司在中国各地运营19家医疗服务机构，包括17家诊所及2家医院 [3] - 以2024年营收计，公司位列中国私立中高端综合医疗服务机构第三，市场份额达2.0% [4] - 在行业高度分散的竞争格局下，公司覆盖城市数量在行业内排名第一，2024年付费患者就诊人次位居第二 [4] - 公司聚焦中高端医疗服务市场，以大众富裕人群为核心服务对象 [4] 财务业绩与增长轨迹 - 公司营收从2022年的4.73亿元稳步增长至2024年的9.59亿元 [4] - 公司毛利从2022年的4398万元攀升至2024年的2.26亿元 [4] - 公司期内利润于2024年实现转正，达到8023万元，完成了从亏损到盈利的关键跨越 [4] - 2025年前8个月，公司延续增长态势，营收6.96亿元，期内利润8321万元，较上年同期均实现稳步提升 [4]

首次公开发行(IPO)详情 - 公司发行价为59港元，发行475万股，募资总额为2.85亿港元，扣除上市费用后募资净额为2.09亿港元 [2] - 公司股票开盘价为81港元，较发行价59港元上涨37%，当前市值约为52亿港元 [4] - 基石投资者包括Health Vision、金域医学检验、明略科技及Galaxy Dynasty，合计认购约9079万港元股份，占全球发售股份的28.41%（假设超额配股权未行使）[3] 财务表现 - 公司2022年、2023年、2024年营收分别为4.73亿元、6.90亿元、9.59亿元，呈现快速增长 [5] - 公司2022年、2023年、2024年毛利分别为4398万元、1.34亿元、2.26亿元，毛利率显著改善 [5] - 公司2022年、2023年、2024年经营亏损分别为1.37亿元、6693万元、4688万元，亏损持续收窄 [5] - 公司2022年、2023年、2024年期内利润分别为-2.22亿元、-3.53亿元、8023万元，于2024年实现扭亏为盈 [5] - 2025年前8个月，公司营收为6.96亿元，同比增长13.1%；毛利为1.67亿元；经营利润为1273万元，而去年同期为经营亏损2989万元；期内利润为8321万元，同比增长59.5% [6] - 按非国际财务报告准则计量，公司2022年、2023年、2024年经调整净亏损分别为1.23亿元、4357万元，并于2024年实现经调整净利润1070万元 [7] - 2025年前8个月，公司经调整净利润为1045万元，较去年同期的2442万元有所下降 [7] 业务运营与扩张 - 公司于2012年在深圳创立，采用在线线下一体化服务模式，在近10个城市运营约30家物理网点 [5] - 服务涵盖内科、外科、妇产科、儿科、齿科、皮肤及医美、眼科、耳鼻喉科、体检、日间手术及国际医疗等 [5] - 2024年1月至3月，公司收购了武汉神龙天下51.04%的股权，该公司拥有武汉北斗星儿童医院及两家诊所，并自2024年3月28日起成为公司的非全资附属公司 [5] 融资历史与股权结构 - 公司历经多轮融资：2017年C轮融资3529万美元，投后估值1.46亿美元；2019年D轮融资5000万美元，投后估值2.9亿美元；2021年E轮融资6000万美元，投后估值5.1亿美元 [8][9] - IPO前，主要股东包括：腾讯持股19.39%，H Capital持股14.89%，Cheuk Sing Ho持股18.92%，Waterwood DHC Project Ltd（富德生命关联方）持股12.58% [11][12] - IPO后，主要股东持股比例有所稀释：腾讯持股降至14.73%，H Capital持股降至11.31%，Cheuk Sing Ho持股降至17.52%，Waterwood实体（富德生命关联方）持股为13.19%，公众股东持股7.38% [14]

上市概况与股价表现 - 卓正医疗于2月6日在港交所上市，股票代码02677.HK，收盘价为67.90港元，较发行价上涨13.36% [1] - 公司全球发售股份总数为4,750,000股，其中香港发售475,000股，国际发售4,275,000股 [1] - 上市后公司已发行股份总数为64,384,350股 [2] 发行定价与融资情况 - 最终发售价定为59.90港元，处于57.70港元至66.60港元的发售价格范围之内 [5] - 全球发售所得款项总额为2.8453亿港元，扣除约0.7567亿港元的上市开支后，所得款项净额为2.0886亿港元 [5] - 公司计划将募集资金净额用于：部署人工智能技术以革新医疗服务及提高运营效率、升级及新设医疗服务机构、在一线及新一线城市收购业绩良好的医疗机构、以及用作营运资金和一般公司用途 [6] 基石投资者与承销团队 - 基石投资者包括Health Vision Hong Kong Limited、金域检验（香港）有限公司、明略科技、Galaxy Dynasty Limited，合计认购1,500,400股发售股份，占全球发售股份总数的31.59% [4][5] - 联席保荐人及整体协调人为海通国际资本有限公司、海通国际证券有限公司、浦银国际融资有限公司，承销团队还包括招银国际、中国银河国际证券、建银国际、工银国际证券、华兴证券等多家机构 [2] 业务模式与运营网络 - 公司通过私立医疗服务机构和在线医疗服务平台，为患者提供涵盖一系列专科的专业医疗服务 [7] - 截至最后实际可行日期，公司在中国11个城市拥有并运营19家医疗服务机构（包括17家诊所和2家医院），并在新加坡拥有及运营4家全科诊所，在马来西亚经营1家全科诊所，所有机构均以“卓正医疗”品牌运营 [7] - 公司收入主要来自提供医疗服务，包括实体医疗服务和在线医疗服务 [7] 财务表现 - 收入呈现快速增长：截至12月31日止年度，收入从2022年的约4.73184亿元人民币增长至2023年的约6.90435亿元人民币，并进一步增长至2024年的约9.58578亿元人民币 [7] - 截至8月31日止八个月，收入从2024年的约6.14804亿元人民币增长至2025年的约6.95667亿元人民币 [7] - 净利润在2024年实现扭亏为盈：截至12月31日止年度，净亏损从2022年的约-2.21522亿元人民币和2023年的约-3.53245亿元人民币，转为2024年实现净利润约0.80227亿元人民币 [7] - 截至8月31日止八个月，净利润从2024年的约0.52163亿元人民币增长至2025年的约0.83211亿元人民币 [7] - 经调整净利润（非国际财务报告准则计量）在2024年及近期八个月期间录得正值：2024年为0.107亿元人民币，截至2024年8月31日止八个月为0.24416亿元人民币，截至2025年8月31日止八个月为0.10447亿元人民币 [10][11] - 经营活动现金流持续为正且增长：截至12月31日止年度，经营活动所得现金净额从2022年的0.06861亿元人民币，增至2023年的1.23765亿元人民币，并进一步增至2024年的1.71338亿元人民币 [11] 负债与财务结构 - 截至2024年底，公司负债总额已达30.85亿元人民币 [12] - 流动负债从2022年的22.62亿元人民币攀升至2025年8月底的27.04亿元人民币 [12] - 优先股附带的赎回条款带来了潜在的偿付压力 [13]

港股市场整体表现 - 恒生指数下跌1.13%或304点，收报26580点 [1] - 恒生科技指数下跌0.47% [1] - 早盘成交额为1395亿港元 [1] 新股上市表现 - 大族数控上市首日上涨18%，公司为中国最大的PCB专用生产设备制造商 [1] - 牧原股份上市首日上涨4.72% [1] - 卓正医疗上市首日上涨34%，公司专注服务中高端医疗服务市场 [1] 个股表现及驱动因素：电池与新能源汽车 - 中创新航股价上涨3.83%，1月商用电池交付量同比增长630%，公司拟实施H股全流通 [1] - 蔚来-SW股价上涨超5%，首次迎来单季盈利，预计上季经调整经营利润最多12亿元 [3] 个股表现及驱动因素：医疗健康 - 诺诚健华股价再涨超11%，奥布替尼放量叠加BD收入增长，公司首次实现扭亏为盈 [1] - 复宏汉霖股价上涨超5%，公司将汉斯状日本权益授权给卫材，交易总额约3.88亿美元 [2] 个股表现及驱动因素：消费与零售 - 古茗股价上涨超3%，阿里千问活动完成超百万单奶茶 [1] - 茶百道股价上涨3%，阿里千问活动完成超百万单奶茶 [1] 个股表现及驱动因素：资源与材料 - 龙资源股价盘中大涨30%创新高，预计去年税后纯利最高同比增长3.8倍 [1] - 佳鑫国际资源股价上涨超5%，供给收缩支撑钨价不断走高，公司为稀缺的纯钨矿标的 [1] - 玖龙纸业股价上涨超5%，公司木浆自给率提升带来显著成本优势，将充分受益行业供需改善 [1] 个股表现及驱动因素：工业与制造 - 长飞光纤光缆股价上涨超10%，机构看好光纤光缆厂商受益涨价趋势 [1] - 通达集团股价上涨超6%，预计去年扭亏为盈最多赚1.25亿港元 [3] 加密货币相关资产表现 - 加密货币ETF及概念股延续跌势，币圈抛售潮持续，比特币跌破6.5万美元 [3] - 博时比特币下跌8% [3] - 华夏比特币下跌9% [3]

公司上市与股权结构 - 公司于2026年2月6日在港交所主板上市，股票代码02677.HK，全球发售475万股，发行价66.6港元/股，募资总额约3.16亿港元，发行后市值约42.88亿港元，上市开盘市值约52亿港元 [3] - 上市前公司共完成5轮融资，累计募资约1.66亿美元（约合12亿元人民币） [4] - 腾讯是公司最大机构投资方，上市后持有17.96%的股份，其他主要股东包括H Capital（13.80%）、富德生命人寿（13.19%）、天图投资（6.15%）、中金公司（3.08%）和经纬创投（3.08%） [4][19] - 公司引入了4位基石投资者，包括Health Vision Hong Kong Limited、金域医学、明略科技和Galaxy Dynasty Limited，合计认购约134.95万股，占发售股份约30.44% [5][6] - 上市后，创始人、董事会主席兼CEO王志远通过一致行动协议合计控制30.79%的投票权，三位创始人王志远、施翼、朱岩通过持股平台间接持有股份，份额分别为6.8%、3.2%、1.6% [7] 公司发展历程与商业模式 - 公司于2012年从深圳福田一间100平米的诊所起步，经过13年发展，服务网络已拓展至中国10个核心城市及新加坡、马来西亚 [4][15] - 公司主要为年均可支配收入超过20万元的中产家庭提供全生命周期的线上线下综合医疗服务，按2024年收入计，是中国第三大私立中高端综合医疗服务机构 [4][12] - 公司商业模式核心为“三不政策”：不接医保、不搞营销、不给医生下业绩KPI，坚持“循证医学”原则，通过设定较高诊费盈利 [21][22] - 公司不依赖医保结算，2025年前8个月次均就诊费用约1185元，收入几乎全部来自自费客户 [25] - 公司销售费用占收入比例不足2%，主要依靠口碑获客，新城市诊所80%的客源来自老客户推荐 [25] - 公司推出年费制家庭会员计划，一个账户最多可覆盖6名家庭成员，2024年家庭会员户均年就诊超过6次，截至2025年8月会员续费率67%、患者回头率82.7% [13][15][25] 业务运营与财务表现 - 截至2025年10月28日，公司在国内布局了19家综合性医疗服务机构（17家诊所与2家医院），覆盖10个城市，海外设有5家全科诊所（新加坡4家、马来西亚1家） [15] - 公司营业收入从2022年的4.73亿元增长至2024年的9.59亿元，复合年增长率达42.3%，2025年前8个月营收进一步增至6.96亿元，同比增长13.2% [31] - 公司毛利率从2022年的9.3%增长至2025年前8个月的24.0% [33] - 公司净利润实现扭亏为盈，从2022年亏损2.22亿元、2023年亏损3.53亿元，转为2024年盈利0.80亿元，2025年前8个月净利润达0.83亿元，同比增长59.52%，净利率提升至12.0% [33] - 公司人力成本不断优化，雇员薪金及福利开支占收入的比例从2022年的80.2%下降至2025年前8个月的54.2% [33] 团队、技术与扩张 - 三位创始人背景互补：王志远曾任摩根大通副总裁，施翼曾是腾讯高级产品经理，朱岩是北京协和医院肾内科主治医师 [4][9][10] - 公司医生团队81%来自国内顶级三甲医院，平均执业经验达15年，医生留任率高达97%以上，医生平均问诊时间不少于30分钟 [26][29] - 公司积极推进数字化转型与AI技术应用，已部署各类AI助理270余个，IT数智化团队规模超过50人，AI应用覆盖智能预约分诊、辅助诊疗等核心场景 [34] - 公司计划在未来1-2年内在现有城市新增至少4家诊所，并将服务网络拓展至南京、西安等新一线城市，同时计划收购业绩良好的医疗机构 [40] - 公司海外布局明确，计划在新加坡再新增1-2家诊所，在马来西亚槟城、新山等核心城市增设机构，并正在筹备进入阿联酋迪拜市场 [31] 行业市场与竞争格局 - 中国中高端综合服务机构的总收益由2020年的1506亿元增至2024年的2633亿元，预计2029年将达到4310亿元 [37] - 2020年至2024年，中国年可支配收入超20万元的人群比例从7.4%增至8.7%，同期商业医疗保险理赔支出从2921亿元增至4052亿元，约占全国直接医疗支出的7.2% [36] - 行业集中度较低，头部机构和睦家和嘉会医疗的市场份额分别约为6.8%和3.2%，公司以不到10亿元的收入规模位居第三 [37] - 政策层面释放积极信号，2025年商务部等9部门联合印发政策，提出放宽中高端医疗等领域市场准入 [37] - 行业面临新竞争，2024年9月相关政策允许在9个核心城市设立外商独资医院，同时公立医院国际部也在不断扩张 [38][39]

新股上市表现 - 2月6日，卓正医疗、大族数控、牧原股份三家公司同时在香港联交所上市 [2] - 卓正医疗上市首日股价表现强劲，截至发稿时涨幅超过34%，表现优于同期上市的其他新股 [3] - 以每股发售价59.90港元计算，截至发稿时股价为80.40港元，每手50股不计手续费可赚1025港元 [6] 招股与认购情况 - 香港公开发售部分获得2730.73倍超额认购，最终发售股份数目为47.50万股，占发售股份总数的约10.00% [3] - 香港公开发售有效申请数目约为14.78万份，受理申请数目为9500份 [3] - 国际配售部分获得5.79倍超额认购，最终发售股份数目为427.50万股，占发售股份总数的90.00% [5] - 公司最终净筹集资金2.09亿港元 [6] - 发行获得了包括金域检验、明略科技-W在内的四位基石投资者的支持 [7] 公司业务与市场地位 - 公司是中国的私立医疗服务机构，战略重点是服务中高端医疗服务市场，目标客户为大众富裕人群 [7] - 公司在国内深圳、广州、北京、成都等城市拥有并运营19家医疗服务机构，包括17家诊所和2家医院 [7] - 公司在新加坡运营4家、马来西亚运营1家全科诊所 [7] - 根据弗若斯特沙利文报告，按2024年收入计，公司是中国私立中高端医疗服务分部第三大机构，市场份额为2.0% [8] 财务业绩表现 - 公司收入从2022年的4.73亿元人民币增长至2024年的9.59亿元人民币 [8] - 2025年前八个月收入为6.96亿元人民币，较2024年同期的6.15亿元人民币持续增长 [8] - 公司于2024年成功实现扭亏为盈，并在2025年前八个月录得8321.1万元人民币的利润 [8]

公司上市与发行概况 - 公司于香港联合交易所首次挂牌上市 股票代码为02677 HK [2] - 公司本次发行每股定价为59.9港元 [2] - 公司本次共发行475万股股份 [2] - 公司本次发行每手买卖单位为50股 [2] - 公司本次全球发售所得款项净额约为2.09亿港元 [2] 上市首日市场表现 - 截至新闻报道时 公司股价较发行价上涨35.23% [2] - 截至新闻报道时 公司股价报81港元 [2] - 截至新闻报道时 公司股票成交金额为7113.62万港元 [2]

公司上市与市场表现 - 公司于香港联交所首次挂牌上市 每股发行定价为59.9港元 共发行475万股股份 每手50股 上市所得款项净额约为2.09亿港元 [1] - 截至发稿时 公司股价较发行价上涨35.23% 报81港元 成交额达7113.62万港元 [1] 公司业务与市场定位 - 公司是中国的一家私立医疗服务机构 其战略重点是服务中高端医疗服务市场 目标客户是具有较强购买力及偏好更个性化护理的大众富裕人群 [1] - 根据弗若斯特沙利文的资料 以2024年的收入计 公司是中国第三大私立中高端综合医疗服务机构 市场份额为2.0% [1] 业务模式与服务特色 - 公司在全人医疗方法指导下 采用了家庭医疗模式 将实体及线上医疗服务融为一体 [1] - 公司提供儿科、齿科、眼科、皮肤科、耳鼻喉及外科、妇科及内科等一系列专科服务 并通过各专科医生之间的密切合作来满足患者及其整个家庭的不同医疗需求 [1] - 该业务模式旨在不断提高患者满意度 并创造跨科室转介的机会 [1]