核心财务表现 - 2026财年第一季度调整后净投资收入为3610万美元，合每股0.41美元，较上一季度的3540万美元（每股0.40美元）小幅增长[2] - 调整后总投资收入下降至7450万美元，上一季度为7690万美元，主要原因是基准利率降低导致利息收入减少以及原始发行折扣加速收益减少[1] - 董事会宣布季度现金股息为每股0.40美元，由当季盈利完全覆盖[1][4] - 每股净资产值从上一季度的16.64美元下降至16.30美元，主要原因是某些债务和股权投资出现未实现贬值，其中Pluralsight是最大的减值项[4][11] 投资组合与部署 - 新增资金投资总额为3.14亿美元，偿还和退出为1.79亿美元，净新增投资为1.35亿美元，投资组合规模增长至约29.5亿美元[4][5][6] - 债务投资的加权平均收益率约为9.3%，新私募投资的全额利差和收益率平均分别为525个基点和9%[4][5][6] - 投资组合中85%为第一留置权高级担保债务，平均持仓规模低于投资组合公允价值的1%，无单一持仓超过2%[6] - 软件行业投资约占投资组合公允价值的23%，涉及28个发行人，其中94%为第一留置权定期贷款[3][15] 信贷质量与风险 - 非应计贷款占债务投资组合公允价值的3.1%，较上年同期下降近85个基点，季度环比相对稳定[3][8] - 投资组合公司的加权平均杠杆率和利息覆盖率分别为5.2倍和2.2倍，与上季度持平[7] - 季度内新增一项非应计贷款，涉及Pluralsight的第二留置权定期贷款，季末共有11项非应计投资[10] - 公司强调对软件及AI相关风险的审慎承销，增加了包括多重控制点、数据重要性、业务背景、高任务关键性和可信的AI路线图等标准[15] 市场环境与展望 - 管理层认为私募信贷利差已在SOFR+450至475个基点的水平见底，2026年可能趋于稳定或有所扩大，直接贷款仍提供约150个基点的利差溢价[3][13] - 并购环境疲软，赞助人倾向于资本重组而非退出，但随着利率压力缓解，管理层对今年中端市场活动改善的信心增强[12] - 实物支付利息在调整后总投资收入中占6.3%，其中约三分之二来自发行时即具备PIK能力的投资[14] 公司流动性、杠杆与合资企业 - 季度末流动性约为5.76亿美元，包括8100万美元现金和4.95亿美元未提取的循环信贷额度[17] - 净杠杆率从上一季度的0.97倍上升至1.07倍，反映投资部署增加，长期目标杠杆率范围保持在0.9倍至1.25倍[17] - 两家合资企业持有5.11亿美元投资，涉及135家投资组合公司，本季度合计净资产收益率为12%，杠杆率为1.7倍，公司从Kemper合资企业获得52.5万美元股息[18]