核心观点 - 公司发布2025年盈警 预期收入与净利润同比双降 但市场反应积极 股价在公告次日止跌反弹 实现量价齐升 [1] - 市场信心可能源于公司经营现金流强劲增长 以及净利润下滑主要受非现金的商誉减值影响 而非核心经营恶化 [1][5] - 公司已过资本开支高峰 未来资本支出预计将显著降低 叠加行业供给端出清 为长期基本面稳健奠定基础 [8][9] 财务表现与市场反应 - 公司预期2025年收入约为40.0-40.5亿元人民币 同比下降约9%至10% [1] - 在商誉减值影响下 公司预期2025年净利润约为1.4-2.0亿元人民币 同比下降约66%至76% [1] - 若剔除商誉减值影响 2025年经调整净利润约为4.5-4.9亿元人民币 同比降幅收窄至约19%至25% [8] - 2025年全年经营活动现金流同比增长33%至41% 现金流表现优于账面利润 [5] - 2025年上半年经营净现金流达4.56亿元 同比增长29.9% 净现比高达185.4% [5] - 盈警发布次日 公司股价收涨3.59% 成交量放大至687.96万股 [1] 业务运营与战略 - 2025年上半年住院服务收入12.20亿元 同比减少18.4% 门诊服务收入7.22亿元 同比减少11.2% [7] - 2025年上半年就诊人数达到220万人 与去年持平 显示就诊需求稳定 [7] - 收入下降主要受DRG支付改革导致单位营收下降影响 而非就诊量下滑 [7] - 公司已过资本开支高峰 2025年上半年资本开支降至2.42亿元 同比下降28.5% [8] - 新建医院无锡海吉亚医院等将于2025年投用 至2025年底仅常熟海吉亚医院一家在建 计划2026年投入使用 [8] - 公司管理层表示短期内将优先考虑并购而非自建 预计未来两年资本开支不超过2亿元/年 显著低于历史水平 [8] 市场与估值 - 公司股价在2024年12月15日发布3亿元回购计划后止跌反弹 [2] - 公司近一年回购次数为7次 总计回购188.36万股 回购金额达2372.34万元 [11] - 目前公司PE估值仅16.67倍 低于行业平均的17.05倍PE估值 [11] - 在集采与医保控费政策深化背景下 医院行业供给端出清加快 市场局面有利于海吉亚等行业资源整合龙头 [9]