监管政策核心升级 - 中国人民银行、证监会等八部门于2月6日联合发布《关于进一步防范和处置虚拟货币等相关风险的通知》，再度明确虚拟货币相关业务活动属于非法金融活动，并首次明确提出未经同意境内主体及其控制的境外主体不得在境外发行虚拟货币 [1] - 《通知》首次明确未经相关部门依法依规同意，境内外任何单位和个人不得在境外发行挂钩人民币的稳定币，因其在流通中变相履行了法定货币的部分功能，事关货币主权 [1][3] - 《通知》总体延续了2021年“237号文”的框架，但进一步完善了监管要求，重申虚拟货币不具有法定货币地位，并对境内主体赴境外开展相关业务释放严监管信号 [2][3][4] 对RWA代币化的监管界定与禁止 - 《通知》明确RWA代币化是指使用加密技术及分布式账本等技术，将资产所有权、收益权等转化为代币并进行发行和交易的活动 [4] - 在境内开展RWA代币化活动以及提供相关中介、信息技术服务等，涉嫌非法金融活动，应予以禁止；经业务主管部门依法依规同意，依托特定金融基础设施开展的相关业务除外 [1][4] - 境外单位和个人不得以任何形式非法向境内主体提供RWA代币化相关服务，强化了对境内主体出境开展RWA业务的监管，由中国证监会、国家发展改革委、国家外汇局按职责分工从严监管 [4][5] 工作机制与职责分工 - 在工作机制上，由人民银行牵头，联合其他部门统筹指导各地区开展虚拟货币相关非法金融活动风险防范和处置工作 [6] - 由证监会牵头，联合其他部门统筹指导各地区开展RWA代币化相关非法金融活动风险防范和处置工作 [6] - 虚拟货币“挖矿”活动整治工作由国家发展改革委牵头，各省级人民政府对本行政区域范围的“挖矿”整治工作总负责，需全面排查和整治 [5] 市场背景与近期动态 - 近期虚拟货币价格波动剧烈，2月6日比特币暴跌至约6万美元附近，创下16个月以来的新低 [1] - 据Coinglass数据，过去24小时内，全球有超40万人爆仓，各类代币的多头头寸清算规模达17.03亿美元 [1] - 2025年受多种因素影响，境内虚拟货币交易炒作风气有所抬头，相关违法犯罪活动时有发生，促使监管政策在总结前期经验基础上结合新风险形势进行修订 [2][7] 长期政策立场延续 - 中国境内长期对虚拟货币相关业务活动保持禁止性政策，自2013年起多次发布通知明确其属性与风险 [7] - 2021年“237号文”明确比特币、以太币及泰达币等稳定币不具有与法定货币等同的法律地位 [7] - 2025年11月，人民银行、公安部等十三部门召开协调机制会议重申禁止性政策；12月，七家协会联合发布风险提示，明确虚拟货币、RWA相关业务活动属于非法金融活动 [7][8]