文章核心观点 - 股票市场的优势可能正日益转向拥有“运营层”的公司，而非仅仅拥有品牌的公司[1] - 通过英伟达投资CoreWeave、餐饮科技投资以及美国政府对稀土公司的投资三个案例，阐述了拥有底层基础设施、操作系统或关键资源的战略重要性[1][8][13] 英伟达对CoreWeave的投资 - 英伟达宣布向AI基础设施公司CoreWeave进行20亿美元的基础设施投资，以每股约87美元的价格购买股票，较上周五收盘价折让约6.5%[1] - CoreWeave的股价在该消息公布后上涨超过10%[1] - 投资旨在帮助加速CoreWeave到2030年建成5吉瓦AI工厂的部署计划，以满足对英伟达AI工厂的“非凡需求”[1] - 分析师认为，英伟达此举既是投资也是扶持CoreWeave，因为AI基础设施的扩张需要持续进行，而像CoreWeave这样的公司可能正面临严重的流动性危机[1] - 英伟达作为AI生态系统的核心，其投资行为对行业至关重要，投资是否盈利更多取决于广泛的行业趋势，而非CoreWeave自身的执行[1] - 有观点认为，考虑到英伟达巨大的现金流生成能力（预计到2030年自由现金流将接近3000亿美元），这笔20亿美元的投资规模并不算大，目前不属于过度投资[4] - 英伟达投资CoreWeave是为了打造其“AI工厂”一站式解决方案的证明点，以吸引其他超大规模企业、主权政府和学术研究机构[4] - 尽管目前投资规模可控，但需警惕未来投资规模可能扩大至数百亿美元，从而形成循环式的收入需求周期，这可能抑制未来的创新[4][5] 餐饮行业的科技整合 - 餐饮业正通过整合科技（如操作系统改进、机器人技术、分析软件和劳动力管理工具）来应对客流量下降和成本上升的挑战，旨在“以少做多”[8] - 在公开市场上，Toast是餐饮科技领域的突出代表，提供集成了前台销售点系统和强大后台管理的解决方案[8] - Toast在最近一个季度的数据显示，报告门店数量同比增长23%，年度经常性收入增长30%，总支付额增长24%，表明现有客户使用度在加深[10] - 除了纯科技公司，一些餐饮连锁品牌自身也通过深度整合科技获得了竞争优势[9] - CAVA集团拥有高度自动化的供应链软件和库存管理系统，这有助于其实现比竞争对手（如Sweetgreen）更优的运营利润率[9] - Wingstop的商业模式为数字时代优化，门店面积小，能高效整合第三方外卖平台（如Uber Eats、GrubHub、DoorDash），且自有数字订单和忠诚度计划与第三方平台结合良好，对利润表不构成拖累[9] - 判断餐饮科技是创造价值还是“雾件”的关键，在于考察其现有客户的粘性以及是否真正帮助餐厅提高效率、整合全渠道销售机会[10] 美国政府对稀土资源的投资 - 美国商务部通过其《芯片法案》计划，向国内矿业公司USA Rare Earth投资了15亿美元（非约束性）[13] - 这项投资旨在减少对外国材料的依赖，该公司被视为对国家安全日益重要的企业[13] - 消息公布后，USA Rare Earth的股价在过去一个月内上涨超过100%[15] - 投资此类资源公司需注意其强周期性风险，公司的生存仍取决于商品价格和市场需求，例如锂价在过去三年经历了典型的“繁荣-萧条-繁荣”周期[14] - 即使有政府合作可能提供一定的生产底线，这些公司仍是价格接受者，其竞争优势在于运营和生产成本控制[14] - 对于由地缘政治或政策驱动的投资机会，投资者应避免因“错失恐惧症”而盲目追高，建议进行深入研究，并优先考虑那些业务模式更全面、非单一依赖于某种稀有资源的公司[15]