48小时惊魂暴跌 - 现货白银价格在2月5日晚间一度暴跌超20%，最低失守71美元/盎司，当日收盘重挫19.68%至70.79美元/盎司[4] - 截至2月6日上午，现货白银价格在67美元/盎司附近震荡，较1月29日创下的历史高点回落幅度已超过40%[1][4] - 国内市场同步暴跌，2月6日开盘沪银主力合约直接低开超过17%，前一交易日收跌9.96%至19895元/千克[1][4][5] 暴跌的驱动因素 - 芝商所（CME）宣布上调COMEX白银期货初始保证金比例，从15%上调至18%，于2月6日收盘后生效，增加了交易成本并引发强制平仓[6] - 地缘政治紧张局势缓和，美国与伊朗同意举行会谈，导致此前涌入的避险资金迅速退潮[7] - 美国特朗普政府决定暂缓对包括白银在内的关键矿产进口征收全面关税，缓解了供应链中断担忧，促使投资者获利了结[7] 宏观与市场情绪背景 - 美元阶段性走强对以美元计价的贵金属形成直接压制[9] - 美国1月ADP新增就业岗位仅2.2万，远低于市场预期的4.8万，呈现出就业市场低迷与通胀压力犹存的复杂局面，增加了美联储降息路径的不确定性[9] - 美国国会参议院银行委员会民主党人要求推迟候任美联储主席的提名程序，增添了政策面的不确定性[9] 实物与期货市场背离 - 期货市场暴跌的同时，白银实物供需基本面未发生根本逆转，工业需求持续强劲，实物供需缺口依然存在[11] - 国内现货市场供应紧张，2月5日上海地区1白银现货均价报24700元/千克，甚至上涨了200元/千克，现货溢价高达2000-3000元/千克[12] - 全球白银市场已连续多年处于供应短缺状态，新能源特别是光伏领域的工业需求持续增长[12] 市场预期与机构观点 - 有分析认为暴跌是典型的技术性修正，白银隐含波动率大约在85%，依然处于极高水平[13] - 美国1月ADP就业数据大幅不及预期，强化了经济放缓与美联储加快降息的预期，这对贵金属形成潜在利多[13] - 机构观点出现分歧，有观点认为贵金属牛市核心因素未逆转，也有观点认为单边流畅行情可能已经结束，市场进入由更高不确定性主导的新阶段[13] 投资者策略建议 - 多家专业机构建议投资者谨慎观望，控制风险，认为当前波动性管理的重要性已远超趋势方向判断[14] - 对于保守型投资者，建议以谨慎防守为主，可保留轻仓的黄金多头作为底仓[15] - 对于白银及铂族金属，因投机属性更高、风险急剧放大，参与需极度谨慎，可考虑及时减仓或转为观望[16] - 无论采取何种策略，严格控制仓位和杠杆是当前环境下的首要原则[16]