比亚迪财险2025年经营业绩与模式分析 - 公司2025年业绩实现反转，保险业务收入达28.71亿元，同比增长112.56%，净利润为9362.4万元，扭转了2024年1.69亿元的亏损局面 [1][2] - 业绩反转的核心驱动力并非承保端改善，而是源于对集团垂直体系的极致利用，通过直销模式实现了成本结构的根本性优化 [2] - 公司2025年签单保费全部通过直销渠道实现，手续费及佣金支出为零，综合费用率仅为5.21%，远低于行业约25%的平均水平 [2] - 公司盈利主要依靠投资端补位，2025年综合投资收益率为3.98%，近29亿元保费沉淀带来的投资收益填补了承保缺口并贡献了近亿元净利润 [5] 新能源车险业务挑战与赔付情况 - 赔付率依然是新能源车险的核心挑战，公司2025年综合赔付率为97.28%，虽较2024年的233%有质的飞跃，但承保业务依然存在亏损 [4] - 公司模式的可持续性建立在对比亚迪产业链的绝对掌控之上，理赔维修在集团内部形成闭环，四季度发生的13次重大关联交易主要对象为比亚迪汽车工业有限公司 [3] 公司扩张策略与资本状况 - 激进的扩张策略导致资本金消耗加速，截至2025年末，公司核心偿付能力充足率从上年末的1173.66%骤降至589.86%，最低资本需求翻倍至5.64亿元 [6] - 若保费规模向50亿乃至百亿迈进，现有资本金将被迅速稀释，未来增资压力不容忽视，公司面临在规模膨胀与赔付率平衡之间维持脆弱平衡的考验 [6]