主动管理在短期债券中的优势 - 历史数据显示，在短期高质量公司债券中，主动管理策略的回报比被动策略高出25% [1] - 研究回溯至1990年代，短期高质量公司债券投资者在任何给定年份通常能获得相当于起始收益率1.25倍的总回报 [1] - 在2026年收益率曲线上行的环境中，债券临近到期导致的收益率自然下降（即“下滑收益”）成为推动1.25倍回报乘数的主要资本利得来源 [1] 当前市场环境与策略应用 - ICE/BAML全球1-5年投资级指数当前收益率约为4.33%，历史模式表明主动管理策略的年化回报潜力可能超过5% [1] - 该策略侧重于“盈亏平衡保护”，结合良好的收入和较短期限，即使市场波动，稳定的利息支付也有助于防范损失 [1] - 这种防御性特质在2025年被证明有价值，当时该指数在长期债券承压的情况下仍实现了5.49%的回报 [1] 主动管理的选择性及其在“皇家大战”市场中的价值 - 在被称为“皇家大战”的市场中，地缘政治冲击和政策转变不断，选择性变得更为重要 [1] - 策略主动避开汽车公司和商业房地产这两个问题增多威胁回报的行业 [1] - 被动指数基金无视基本面的恶化而持有所有标的，这恰恰造成了当前驱动投资者转向主动债券ETF的风险敞口缺口 [1] 债券ETF资金流向与行业趋势 - 2025年1月，债券ETF创纪录地流入560亿美元，低成本指数基金和主动管理策略的流入几乎各占一半 [1] - 其中，流入主动债券ETF的270亿美元是该类别有记录以来最强劲的单月流入，约占所有主动ETF流入总量的40% [1] - 主动ETF资产规模已从2020年的2550亿美元跃升至当前的1.3万亿美元 [1] 投资者偏好与产品特征 - ETF结构已成为新策略“默认的发行载体”，使投资经理能够部署选择性策略，同时为投资者提供所需的透明度和流动性 [1] - 1月份的资金流中，有110亿美元流向了信用债相关的债券ETF，因为投资者寻求有针对性的风险敞口而非广泛的指数持仓 [1] - 投资者也偏好较短期限，短期政府债券ETF流入40亿美元，而长期债券则流出30亿美元 [1] 市场前景与规模预测 - 如果主动债券ETF保持当前速度，全年资金流入可能达到6200亿美元，推动总资产规模突破2万亿美元 [1] - 这一发展轨迹表明，投资者正将主动管理作为核心投资组合工具，而非临时交易手段 [1] - 焦点集中在1至5年内到期的债券，其收益率与有限的利率风险相结合，能提供最大程度的保护 [1]