芝商所上调保证金与白银市场动态 - 芝商所集团于当地时间2月5日公告，将COMEX 100黄金期货初始保证金从8%上调至9%，将COMEX 5000白银期货初始保证金比例从15%上调至18% [1] - 在亚太时段周五，现货白银日内一度跌超5%，接连跌破多个整数关口，现货黄金则跌超1.5%，逼近4700美元关口 [1] 白银价格近期剧烈回调 - 过去一周，现货白银价格已从1月29日创下的历史高点回落超过40% [4] - 周四白银价格暴跌19%，已抹去了今年以来的所有涨幅，市场动荡程度为1980年以来之最 [4] 监管介入与历史行情模式 - 历史上白银价格见顶时，常伴随交易所连续密集地上调保证金，本轮行情中芝商所的监管介入意愿极其强烈 [6] - 在最近短短一个月内，芝商所已连续5次上调白银期货保证金，频率之高实属罕见 [7] - 白银的大顶通常不是因“涨太高”，而是高波动、高杠杆与监管急刹车碰撞的必然结果，关键确认信号是交易所通过提高保证金强制“去杠杆” [9] - 当市场从有序交易变成无序赌场，监管成为压垮骆驼的最后一根稻草 [10] 历史崩盘案例回顾 - 1980年崩盘：在白银触及历史高点当日，纽约商品交易所宣布“仅限清算、禁止新开仓”，此前已多次上调保证金和收紧持仓上限，随后4个月内银价暴跌67% [9] - 2011年崩盘：芝商所在9天内连续5次阶梯式提高保证金，银价在第二次提保后见顶，随后16个月内下跌36% [9] 近期保证金上调具体记录 - 2025年12月12日：第一次提保，初始保证金从22,000上调至24,200 [11] - 2025年12月29日：第二次提保，初始保证金从24,200上调至25,000 [11] - 2025年12月31日：第三次提保，初始保证金从25,000大幅上调至32,500 [11] - 2026年1月28日：第四次提保，改为百分比制，从9%上调至11%（高风险类别从9.9%上调至12.1%） [11] - 2026年1月31日：第五次提保，继续加码，从11%上调至15%（高风险类别从12.1%上调至16.5%） [11] 当前市场技术指标 - 白银14日相对强弱指标显示，白银目前暂时未达到“超卖”状态 [7] - 白银波动率已飙升至极端高位，当前达1800%，而历史上93%的时间该指标在200%以下 [12] - 银油比出现严重失真，当前突破1.8，远超0.2-0.5的历史区间 [12]