数字资产财库行业现状与风险 - 数字资产财库上市公司正从市场助推器转变为潜在的系统性风险来源 [1] - 其核心商业逻辑在于持续积累特定加密货币以获取股票溢价 但此叙事在加密市场抛售后显露裂痕 [1] - 随着加密资产价格大幅回落 这类公司面临被迫抛售并引发市场情绪连锁反应的风险 [1] 市场环境与价格变动 - 比特币自去年10月触及12.6万美元高位以来已回落近一半 [1] - 此轮价格下跌带动整个加密市场市值蒸发约2万亿美元 [1] - 过去一年 150家大型数字资产财库公司的股票中位数跌幅达到62% 超过比特币本身跌幅 [3] - 多家公司股价已低于其所持加密资产价值 [3] 公司面临的生存压力与应对策略 - 缺乏实际营收和持续经营业务的公司 将不得不通过出售加密资产来维持基本运营 [1] - 这种市场回撤对最脆弱的公司构成生存层面的威胁 [2] - 部分公司可能以"僵尸公司"形式存活 通过抵押代币融资、小规模出售资产或运用期权策略获取现金流 [2] - 由彼得·蒂尔支持的Ethzilla Corp去年12月出售了7450万美元的以太坊 [2] - FG Nexus在11月披露出售近1.1万枚以太坊用于回购股票 [2] - Sequans Communications同月出售部分比特币以偿还债务 [2] 对更广泛市场的潜在影响 - 主要威胁并非直接的抛售压力 而是"叙事传染" [3] - 一旦公司披露出售加密资产以维持运营 将彻底击碎其作为长期坚定囤币者的投资逻辑 [3] - 在公司股价下跌及ETF资金流出的背景下 仅过去一个月美国现货比特币ETF资金净流出就超过20亿美元 [3] - 比特币价格可能被推向5万至5.5万美元区间 [3] 具体公司的风险与生存概率 - 囤积流动性较差代币RAIN的Enlivex Therapeutics、比特币囤积方Twenty One Capital以及XRP囤积方Evernorth Holdings面临的风险最高 [3] - Twenty One Capital由软银集团和稳定币发行商Tether Holdings支持 [3] - 持有比特币和Cronos代币的特朗普媒体科技集团以及以太坊金库公司BitMine Immersion Technologies被认为具备中到较高的生存概率 [4]