评级与目标价调整 - RBC资本市场将壳牌公司评级从“跑赢行业”下调至“行业一致”，主要基于对其资源深度日益加剧的担忧以及罕见的盈利“双不及预期”[1] - 投资银行将其目标价从3600便士下调至3200便士，意味着较当前水平约有12%的上涨空间[2] 核心担忧：资源寿命与盈利 - 壳牌公司2025年资源寿命出现“实质性下降”，目前仅剩9年，远落后于道达尔能源的约13年和埃克森美孚的约12年[2][3] - 预计2025年数据发布后，这一差距将进一步扩大，因为壳牌出售加拿大油砂资产将移除具有典型高资源寿命指数的资产[3] - 公司发布了一份疲软的交易更新，引发了盈利预测下调，随后在财报发布日当天业绩仍不及预期，这对该公司而言是在通常疲软的第四季度之外的一种罕见模式[2] - RBC将2026年和2027年的盈利预测分别下调了9%和3%，部分原因是采用了更低的油价预测，即假设2026年布伦特原油价格为每桶60美元[5] 战略与执行风险 - 管理层表示，通过小规模的非有机活动，“已有效解决了2030年的液体燃料缺口”，为公司应对估计规模约等于一个Galp公司的2035年短缺问题提供了喘息空间[4] - 但RBC警告，若近期没有并购活动，对公司持久性的担忧将持续存在，特别是因为其回报故事的另一个支柱（股东分配）更多地由资产负债表提供资金[4] - 投资银行同时强调了并购执行风险，尽管自疫情以来壳牌已减少超过25%的股份数量，但其估值倍数相对于行业并未扩张，这可能迫使公司使用现金和股权组合来完成任何有意义的收购[4] 行业比较与投资结论 - 壳牌的资源寿命远落后于主要同行道达尔能源和埃克森美孚[3] - 分析师认为，在该行业其他领域有更好的风险回报机会[5]