核心财务表现 - 2025年第四季度调整后每股收益为0.69加元（0.49美元），低于去年同期的0.79加元，但超出市场预期的0.45美元 [2] - 季度总营业收入同比下降0.3%至64亿加元（46亿美元），略低于市场预期的47亿美元，主要因产品收入下降15%至9.65亿加元，而服务收入增长2.9%至54亿加元 [3] - 2025年全年营业收入微增0.2%至245亿加元 [4] - 季度股息定为每股0.4375加元，将于2026年4月15日派发 [4] 2026年业绩指引 - 管理层预计2026年收入将增长1%至5%，调整后EBITDA增长0%至4%，自由现金流增长4%至10% [18] - 调整后每股收益预计将下降11%至5% [18] - 年度股息已从每股3.99加元调整为1.75加元 [18] - 指引与公司2028年三年路线图一致，强调可持续现金流增长而非短期盈利扩张 [5] 各业务板块表现 - Bell CTS（加拿大与美国无线及有线业务）：收入57亿加元，同比增长0.2%，受服务收入增长推动，但产品收入疲软 [7] - Bell CTS 加拿大：营业收入下降3.9%至55亿加元，产品收入下降15%至9.65亿加元，服务收入下降1.1%至45亿加元 [8] - Bell CTS 美国（Ziply Fiber）：自2025年8月收购以来贡献收入3.92亿加元，调整后EBITDA为1.71亿加元，第四季度营业收入为2.32亿加元 [12] - Bell Media（媒体业务）：营业收入下降3.4%至8.04亿加元，广告收入下降11.1%，但订阅收入增长1.5% [13] 运营指标与现金流 - 后付费用户净增56,124户，客户流失率改善17个基点至1.49% [11] - 预付费用户净流失收窄至3,474户，流失率下降22个基点至5.93% [11] - 调整后EBITDA增长2.3%至26.6亿加元，调整后EBITDA利润率扩大100个基点至41.6%，为30多年来第四季度最高水平 [15] - 资本支出激增36.8%至13亿加元，主要受Ziply Fiber在美国的FTTP网络扩张推动 [16] - 运营现金流下降16.8%至16亿加元，自由现金流骤降74.3%至2.25亿加元 [17] 战略举措与增长动力 - 2025年战略举措是收购Ziply Fiber，形成新的Bell CTS美国业务板块，其收入主要来自通过FTTP网络提供的互联网服务 [12] - 服务收入增长部分得益于Ateko和Bell Cyber提供的AI驱动企业解决方案 [8] - 数字总收入增长3%，由Crave和体育DTC订阅用户增长以及数字视频广告收入增加推动 [14] 市场表现与同业对比 - 财报发布后（2月5日），公司股价下跌2.9%，收于25.57美元 [6] - 过去一年公司股价上涨15.5%，低于Zacks多元化通信服务行业19.2%的涨幅 [6] - Rogers Communications：2025年第四季度调整后每股收益1.08美元，超预期10.2%，收入44.3亿美元，同比增长13% [20] - Lumen Technologies：2025年第四季度调整后每股收益0.23美元，远超市场预期的亏损0.21美元，但收入30.41亿美元，同比下降8.7% [21] - Verizon Communications：2025年第四季度收入363.8亿美元，同比增长2%，超出市场预期 [22]