宏观经济与就业市场状况 - 由于政府部分停摆 连续数月未能获得官方的非农就业报告 导致数据模糊不清 市场在报告发布日前后波动加剧并存在大量期权交易[1][2] - 尽管就业市场面临挑战且数据不明朗 但通过观察职位空缺和劳动力流动调查报告 JOLTS 初请失业金人数以及ISM服务业就业分项等其他指标 显示就业形势确实非常严峻[3] - 当前经济结构已与二三十年前截然不同 其运行良好但仅依赖于少数几个引擎 例如强劲的资本支出和由富裕的老年储蓄者驱动的消费[5][6] - 经济对资产的依赖度高于对劳动力的依赖度 即使就业市场疲软 整体经济仍可能继续运行 因为受冲击的低收入人群 小企业和年轻群体在总支出中的占比并不大[7] 人工智能AI对经济与行业的影响 - 人工智能AI正在改变工作方式 Anthropic公司发布用于金融分析和法律服务的AI工具 预计将影响大公司的销售和就业状况[8] - AI将接管许多过去需要人工完成的标准操作流程 其核心应用方向是提升经济和个人的效率 并将人力引导至未来更具成就感的领域[11][12] - 在AI颠覆的背景下 公司的护城河体现为资本支出CAPEX和有效利用数据的能力 资本支出是公司构建护城河的主要方式[13][14] 企业资本支出与财务动态 - 科技巨头“美股七雄”MAG 7的资本支出占国内生产总值GDP的2.1% 同时政府财政赤字率超过6% 这些因素为经济提供了支撑[4] - 过去几年企业自由现金流生成非常强劲 公司进行了大量股票回购 而现在它们正将更多资金投入资本支出 这对股票市场的技术面产生了实际影响[15] 固定收益投资组合策略 - 投资组合已减少信用债和投资级债券的配置 因为其利差吸引力不足 同时也小幅削减了低质量高收益债券的仓位 目前高收益债券的整体持仓低于平均水平[17] - 增加了抵押贷款支持证券的配置 尽管对美联储缩减资产负债表的讨论热情降温 但仍非常看好该类资产[17] - 投资组合转向减少信用债 增加新兴市场债券 并保持在证券化产品领域的配置 新兴市场与高收益债券之间的收益率差处于历史高位[18][19] - 欧洲资产去年的表现优异 但当前其提供的收益优势已远不如前 投资组合中增加了对亚洲资产的配置[19]