行业资本支出激增 - 多家公司计划今年资本支出总额高达6500亿美元 [1] - 公有云业务的基准资本支出原约为4050亿美元，当前水平已达其3至4倍 [7] 资本支出激增的驱动因素 - 公司普遍将资本支出增长归因于供应限制和产能不足，认为这是实现更快增长的必要条件 [2] - 行业存在为确保台积电供应而进行的争夺，规模更大的公司可能更有机会获得供应 [3][4] 各公司资本支出与业绩表现对比 - 谷歌的资本支出增长被认为具有合理性，因其云收入增长48%，基础设施侧增长超过50% [2] - 谷歌的增量利润率至少为30-40%，而亚马逊的增长是以利润率下降为代价换取的 [3] - 市场对甲骨文的资本支出计划存在疑问，因其增长与OpenAI紧密绑定 [8] 对上游供应链的影响 - 台积电的产能无法满足所有公司公布的资本支出计划所对应的需求 [4] - 半导体设备资本支出需要大幅增加，以服务超大规模客户的需求 [4] 对相关公司的影响与市场疑问 - 英伟达可能因这些资本支出的增加而面临上行空间受限的情况 [5] - 投资者已开始对当前及未来的自由现金流预期感到担忧 [6] - 若资本支出持续以当前速度进行，但收入未能同步增长，公司将面临能承受多久利润率与自由现金流受压的问题 [7] - 对亚马逊高达2000亿美元资本支出的客户构成存在疑问，需厘清是推理还是训练工作负载占主导，因推理工作负载直接转化为云收入，而训练更多是沉没成本 [8] 未来展望 - 关于资本支出的诸多问题，预计在未来两到三个月内会变得更加清晰 [9]