核心业绩表现 - 2025年第四季度调整后每股亏损2.75美元，远低于市场预期的每股收益0.43美元，也远低于上年同期的每股收益5.05美元[1] - 第四季度营收114亿美元，同比增长8.3%，超出市场预期5.3%[1] - 2025年全年营收454亿美元，高于上年的407亿美元，超出市场预期的448亿美元[5] - 2025年全年调整后每股收益为11.03美元，低于上年的22.65美元，但超出市场预期的10.65美元[5] - 2025年全年调整后净利润为5.84亿美元，低于上年的13亿美元[5] 第四季度运营详情 - 季度保费收入107亿美元，同比增长7.3%，超出市场及模型预期的102亿美元[6] - 截至2025年12月31日，总会员数约为54.9亿，同比下降0.8%，低于市场预期的55.2亿[6] - 医疗保险和市场板块的会员增长被医疗补助业务的会员下降所抵消[6] - 投资收入9800万美元，同比下降11.7%，低于市场预期的1.001亿美元[7] - 总运营费用115亿美元，同比增长14%，超出模型预期的107亿美元，主要因医疗成本上升[7] - 调整后综合医疗赔付率同比上升440个基点至94.6%，超出市场及模型预期的93%[7][8] - 调整后一般及行政费用比率同比上升60个基点至6.9%[8] - 利息支出5200万美元，同比增长52.9%[8] - 季度调整后净亏损1.4亿美元，而上年同期为调整后净利润2.86亿美元[9] 财务状况更新（截至2025年12月31日） - 现金及现金等价物42亿美元，低于2024年底的47亿美元[10] - 总资产155.6亿美元，较2024年底的156.3亿美元略有下降[10] - 长期债务38亿美元，高于2024年底的29亿美元[10] - 股东权益总额41亿美元，低于上年的45亿美元[10] - 经营活动所用现金净额为5.35亿美元，而上年同期为经营活动提供现金净额6.44亿美元，下降主要因政府应收应付款项的时间差异[11] 2026年业绩指引 - 管理层预计2026年保费收入为422亿美元，意味着同比下降2%[12] - 预计调整后每股收益至少为5.00美元，低于2025年的11.03美元[12] - 预计调整后净利润为2.56亿美元，公认会计准则净利润预计为1.64亿美元[13] - 预计到2026年底总会员数为510万，低于2025年底的550万[13] - 预计医疗赔付率为92.6%，有效税率为30%[13] 行业其他公司表现 - 联合健康集团：2025年第四季度调整后每股收益2.11美元，超出市场预期的2.09美元，但同比下降69%，主要因医疗成本上升，季度营收1132亿美元，同比增长12%[15] - Elevance Health：2025年第四季度调整后每股收益3.33美元，超出市场预期7.3%，得益于保费强劲增长，Carelon部门收入大幅增长，但整体医疗会员数下降和费用水平上升部分抵消了增长[16] - 信诺集团：2025年第四季度调整后每股收益8.08美元，超出市场预期2.7%，同比增长22%，调整后营收725亿美元，同比增长10%，超出市场预期3.7%，增长主要由Evernorth健康服务部门的强劲表现驱动[17][18]