市场杠杆资金整体趋势 - 沪深北三市两融余额已连续6个交易日回落，失守2.7万亿元关口[1] - 截至2月5日，两融余额为26,808.60亿元，较前一交易日减少120.12亿元，占A股流通市值比例为2.62%[4] - 自1月29日开始，两融余额连续6个交易日累计减少617.83亿元[4] 杠杆资金降温的驱动因素 - 监管政策引导是关键节点，1月14日沪深北交易所将融资保证金比例从80%统一上调至100%，提高了投资者开仓成本[4] - 市场进入节前“交易真空期”，投资者情绪从“亢奋”转向“理性”，倾向于降低杠杆以规避节日期间海外市场波动及流动性不确定性[5] - 两融余额占流通市值比例及市场日均成交额均有所回落，显示杠杆资金参与度下降，但未出现恐慌性抛售[5] 杠杆资金的行业与板块流向 - 近6个交易日，申万31个一级行业中仅有4个行业获得融资净买入，资金正从成长风格转向防御性资产[7] - 建筑装饰行业融资净买入额居首，近6个交易日累计净买入5.18亿元，煤炭、综合、钢铁行业也获净买入[7] - 电子行业成为融资净偿还主力，净偿还额高达190.08亿元，呈现“卖科技、买煤炭、配电力”的资金轮动路径[7] 杠杆资金的个股与ETF动向 - 近6个交易日，217只个股获融资净偿还额超1亿元，贵州茅台净偿还额最多，达23.84亿元，工业富联、海光信息等个股净偿还额居前[7] - 融资净买入方面，湖南黄金、捷佳伟创、宁德时代、江淮汽车等个股相对活跃[8] - ETF市场两融余额同步回落，截至2月5日为1,216.06亿元，较上一日减少2.46亿元，高估值科技、消费主题ETF融资余额显著下降[8] - 沪深300、恒生指数、中证500等宽基ETF融资净偿还额居前，而红利、债券、黄金等防御型ETF资金流入增强[8] 杠杆资金后市展望与关键信号 - 春节前后两融余额预计呈现“节前理性降温、节后企稳修复”的短期走势，整个一季度预计在2.7万亿元附近高位震荡[8] - 节后两融余额有望逐步企稳，因理财资金回流预期增强，以及非银机构在低波动资产上的加杠杆意愿仍存[8] - 杠杆资金未来活跃程度取决于三大关键信号：节后首周北向资金回流与ETF融资是否修复、政策预期是否明确能重新吸引融资盘、以及银行间市场流动性状况[9]