核心监管政策升级 - 中国人民银行、中国证监会等八部门联合发布《关于进一步防范和处置虚拟货币等相关风险的通知》，对虚拟货币及相关活动实施“史上最严”监管升级，从境内禁令延伸至跨境全链条管控 [1] - 监管范围首次明确覆盖至现实世界资产代币化活动，并首次禁止境内外任何单位和个人在境外发行挂钩人民币的稳定币 [1][4] - 政策是对2021年监管的深化和落地，旨在应对新风险与新业态，实现境内外全链条、穿透式监管 [14][15] 虚拟货币业务定性及影响 - 境内所有虚拟货币相关业务活动被明确为非法金融活动，一律严格禁止并坚决依法取缔 [3] - 虚拟货币因无法满足客户身份识别、反洗钱等要求，存在洗钱、集资诈骗、违规跨境转移资金等风险，且其点对点交易特性易导致风险跨境传导 [3] - 政策发布后，比特币价格震荡，最近24小时全球超过44万人被爆仓，爆仓总金额超过137亿元 [5] 稳定币发行与流通管控 - 首次明确禁止境内外任何单位和个人在境外发行挂钩人民币的稳定币，因其变相履行法定货币功能，事关货币主权 [1][4] - 此规定直接切断了国内机构发行相关稳定币的源头，对发行、流通、交易全产业链形成冲击 [6] - 部分已存在的境外挂钩人民币稳定币无合规发行资质、资金池管理不透明，可能成为违规跨境转移资金的载体，影响货币流通秩序和外汇管理 [6] 境外发币及配套产业链冲击 - 首次明确境内主体及其控制的境外主体不得在境外发行虚拟货币 [4] - 此规定直接冲击境内主体借境外渠道发币及炒作的产业链，以及为其提供技术开发、中介对接、资金结算、算力支持的配套产业链，相关业态生存空间被彻底压缩 [7] “挖矿”活动整治 - 通知强调持续整治虚拟货币“挖矿”活动，要求各省级政府全面梳理排查并关停存量项目，严禁新增项目，严禁“矿机”生产企业在境内销售“矿机” [8] - “挖矿”活动消耗大量能源，是虚拟货币投机炒作的底层配套环节，并可能滋生非法用电、洗钱、资金违规跨境流动等问题 [9] - 监管旨在从源头切断虚拟货币生产环节，压缩投机空间，推动能源资源合理利用 [9] RWA代币化的监管框架 - 在境内开展现实世界资产代币化活动及相关中介、信息技术服务，涉嫌多项非法金融活动，应予以禁止 [1][10] - 但经业务主管部门依法依规同意，依托特定金融基础设施开展的相关业务活动除外，体现了“堵非法、留合规”的差异化监管思路 [10][11] - 中国证监会同步发布《关于境内资产境外发行资产支持证券代币的监管指引》，要求实际控制基础资产的境内主体在开展业务前向中国证监会备案 [10] RWA的合规路径与行业影响 - 备案制为RWA合规化运作预留了空间，给出了具体的合规探索路径，被视为积极信号 [11][12] - 备案要求覆盖基础资产、发行方案等核心信息，确保基础资产真实合法、代币发行不偏离资产支持证券的本质 [12] - 政策利好有真实合规基础资产、具备规范运营能力的头部企业，以及在内地或香港金融创新（尤其是证券类业务）上有优势的机构 [12][13] - 行业将呈现“收紧”与“分化”：大量为境外交易所、项目方提供咨询、服务的机构业务空间被极大压缩；而专注境外发展和融资的合规机构则迎来新机会 [13] 法律责任与市场展望 - 违反通知规定开展非法金融活动或提供服务的，将依法予以处罚或追究刑事责任；明知境外主体非法向境内提供服务仍提供协助的境内单位和个人也将被追责 [15] - 任何单位和个人投资相关产品，相关民事法律行为可能无效，损失自行承担，并可能被依法查处 [15] - 此次监管是对此前禁令的全维度补漏，封堵了境内主体通过境外关联公司发币、发行离岸人民币稳定币的灰色路径，“外壳内用”的套利模式将终结 [16] - 虚拟货币市场在境内将进入深度冰封期，呈现“去中心化金融受挫、合规化金融收口”的特征，相关违法违规活动将受到致命打击 [16]