行业宏观环境与策略转变 - 在利率长期低位运行、信用利差持续收窄的背景下，传统“持有收息”策略正面临收益瓶颈，固收投资已进入“窄幅走廊+多元工具”并行的新阶段 [1] - 2026年债券市场大概率延续区间震荡格局，10年期国债收益率整体窄幅波动，上有经济企稳预期压制，下有央行维持适度宽松托底，形成典型的“窄幅走廊” [2] - 低利率环境成为市场共识，传统的票息策略难以获得理想的超额收益，固收投资正从被动持有转向主动管理，需开发新的回报来源或策略 [2] - 当前市场最大的特征是“不确定性常态化”，传统股债负相关性正在弱化，单纯依赖静态配置已难以为继 [2] 境内市场投资机会与资金流向 - 当前存款仍是国内居民最主要的配置选择，即便利率下行，大部分资金仍倾向于留在银行体系，或转向低风险、低波动的现金管理类产品，这为理财产品提供了发展空间 [2] - 从实际操作看，现阶段主要在股票和利率债两端寻找收益机会，未来的资产配置需要通过趋势驱动的动态股票配置和利率债交易，在控制波动的同时捕捉资本利得，弥补信用债票息收益的不足 [2] 债券ETF市场发展 - 尽管中国债券ETF市场起步较晚，但工具化趋势不可逆，目前债券ETF规模仅占全市场债券资产的0.4%左右，远低于美国的超过4%，无论从产品数量、策略丰富度来看，均有巨大提升空间 [3] - ETF在不确定性中提供了“确定性”，其高流动性及透明度，使其成为极端市场下的“价格发现工具”和“稳定器” [3] 海外债券市场配置 - 从绝对收益率角度看，美债目前仍具吸引力，但境内投资者需关注汇率风险与估值波动风险 [4] - 汇率风险方面，人民币对美元今年大概率呈温和升值趋势，但升值空间有限 [4] - 估值风险方面，海外债券的估值波动显著大于境内债券，带来较大的价格风险 [4] - 在具体配置上，短端境外债券相对稳健，而在市场出现超额抛售时，长端美债短期内可能存在交易性机会 [4] - 长端美债今年可能呈现宽幅震荡格局，资本利得更多需通过交易来实现，这一判断主要基于未来3到6个月的情况 [4]