2025年第四季度及全年业绩概览 - 2025年第四季度调整后每股收益为1.99美元，超出市场预期的1.61美元，但同比下降42% [2] - 第四季度总收入为22.8亿美元，同比下降7%，超出市场预期的22.1亿美元 [3] - 2025年全年收入为98.9亿美元，同比增长2%，超出市场预期的98.2亿美元和公司指引 [15] - 2025年全年每股收益为15.28美元，同比下降7%，但超出市场预期的14.92美元和公司指引区间 [15] 收入构成与产品表现 - 第四季度产品销售收入为16.7亿美元，同比下降9% [4] - 多发性硬化症业务总收入为9.17亿美元，同比下降14%，主要受Tecfidera仿制药竞争及市场压力影响 [7] - 罕见病药物Spinraza销售收入为3.56亿美元，同比下降超过15%，低于市场预期 [9] - 抗CD20治疗项目收入增长12%至5.21亿美元，包括来自罗氏Ocrevus的版税及公司对Rituxan等药物的份额 [4] - 阿尔茨海默病合作收入为4700万美元，上年同期为2700万美元，主要来自与卫材合作的Leqembi [5][6] 新产品增长动力 - 阿尔茨海默病药物Leqembi第四季度全球收入（由卫材记录）为1.34亿美元，环比上一季度的1.21亿美元有所增长，其中美国销售额环比增长13%至7800万美元 [6] - 罕见病药物Skyclarys销售收入超过1.33亿美元，同比增长近31% [11] - 产后抑郁症新药Zurzuvae销售收入近6600万美元，环比增长19% [12] - 罕见病药物Qalsody销售收入为2500万美元，上年同期约为1200万美元 [11] 成本与费用 - 第四季度调整后研发费用同比下降6%至4.78亿美元，得益于“Fit for Growth”计划及研发组合优化 [14] - 第四季度调整后销售、一般及行政费用同比上升1%至6.78亿美元，主要因支持新产品上市的成本增加 [14] 2026年业绩指引 - 预计2026年总收入按固定汇率计算将较2025年下降中个位数百分比，多发性硬化症收入（不包括Vumerity）的进一步下滑预计将部分被新产品收入增长所抵消 [16] - 预计2026年调整后每股收益区间为15.25美元至16.25美元，中值高于2025年水平，并显著超出市场预期的14.87美元 [16] - 预计2026年毛利率将保持稳定，调整后的研发与销售、一般及行政费用合计将大致与上年持平 [17] 长期前景与管线潜力 - 尽管多发性硬化症药物和Spinraza面临竞争压力，但新产品（Leqembi、Zurzuvae、Skyclarys、Qalsody）有望在长期推动增长复苏 [21] - 公司正通过内部研发与合作，在构建多产品组合方面取得重大进展 [21] - 公司认为其四个关键管线产品（litifilimab、dapirolizumab pegol、felzartamab、BIIB080）具有140亿美元的峰值收入潜力 [22]