市场行情与价格波动 - 国际金价在2月5日上演剧烈波动，伦敦金现价格一度冲高至5091美元/盎司，晚间快速回落，最终收于4901.26美元/盎司，下跌44.98美元，跌幅0.91% [1] - 国内市场调整更明显，上海黄金交易所黄金T D品种收盘报1108.6元/克，下跌20.8元，跌幅1.84%；2月6日早间国内基础金价进一步跌至1081.66元/克，较前一日下跌24.19元 [3] - 品牌金店零售价维持高位，周大福、周大生饰品金价报1555元/克，老凤祥为1568元/克 [3] - 技术面显示，当前伦敦金现关键支撑位在4880美元/盎司，阻力位在5030-5060美元/盎司区间；国内黄金T D关键支撑在1080-1100元/克区间 [15] 波动诱因与市场反应 - 市场剧烈波动的直接导火索是2月3日公布的美联储新主席提名，美国总统特朗普提名前美联储理事凯文·沃什为下任主席，市场称为"沃什交易" [3] - 沃什最突出的政策主张是大幅缩减美联储资产负债表规模，不再主动压低收益率以帮助政府廉价借贷 [3] - 市场对沃什提名反应剧烈，1月30日金价单日跌幅接近10%，创13年来最严重单日跌幅，随后伦敦金现货在4400-5000美元/盎司之间反复波动 [3] - 上海黄金交易所在2月4日将Au(T D)、mAu(T D)等合约保证金比例从16%上调至17%，涨跌停板限制从15%提高至16%，引发部分高杠杆资金平仓 [5] - 美国1月私营部门就业数据逊于预期，强化了市场对2026年美联储降息的押注，但原定2月6日发布的非农就业报告被推迟发布，加剧短期多空博弈 [5] 资金动向与市场结构 - 此次回调主要源于短期获利盘的集中了结，2025年至今伦敦金现累计涨幅超过60%，国内黄金T D上涨超过50%，短线资金在金价突破5000美元/盎司后选择落袋为安 [5] - 全球央行并未出现减持动作，2025年全球央行净购金量达到863吨，规模仍处历史高位，2022-2024年全球央行净购金均超过千吨 [7] - 中国央行已连续14个月增持黄金，2025年累计增持41吨，金砖国家近五年购买870吨黄金，占全球增量的174% [7] - 95%的央行计划2026年继续增持，目标是把黄金在外汇储备中的占比提高到30% [7] - 瑞银预计，在全球央行黄金购买量连续第三年超过1000吨后，2026年购买量仍有望达到1000吨 [7] 机构观点与价格预测 - 瑞银预测金价将在2026年3月触及6200美元，随后在年底前回落至5900美元 [9] - 摩根大通、高盛等机构预测2026年金价会突破5000美元/盎司，摩根大通甚至看到6300美元/盎司，较当前价格还有30%上涨空间 [9] - 桥水基金创始人达利欧建议投资者把黄金持仓提到资产组合的15%，而现在大多数人只有5?0% [9] - 瑞士银行分析师指出，黄金目前处于本轮牛市的中后期阶段，正从持续上升转向不断创新高但伴随5-8%间歇性回撤的阶段 [17] - 天风证券表示，短期内黄金或进入宽幅震荡，年内仍有望重回升浪 [12] 宏观背景与长期驱动 - 美元指数已从2025年年初的108附近下跌到年底的98左右，累计跌幅9.4%，创8年来最差表现 [7] - 美元在全球外汇储备中的占比从2010年的55%降到2025年的44%，而黄金占比从11%升至24%，30年来第一次超过欧元储备份额 [7] - 截至2025年11月底，美国海外全球官方黄金储备总量已超过9亿金衡盎司，价值高达3.93万亿美元，30年来首次超越美债成为全球最大储备资产 [14] - 国际货币基金组织数据显示，2025年第三季度美元在全球外汇储备中占比为56.92%，连续超10个季度低于60%，创1995年以来最低值 [14] - 欧洲央行报告显示，2024年全球储备资产中黄金占比达20%，超过欧元的16%，仅低于美元的46%，成为全球第二大储备资产 [17] - 自1996年以来，黄金首次在各国央行外汇储备中的占比超过了美债 [17] 历史周期与市场特征 - 黄金目前正处于自1971年以来的第三轮主要牛市中 [10] - 1971年至1980年第一次黄金大牛市期间，金价从每盎司35美元飙升至835美元峰值，最长的"调整期"持续105天，最剧烈跌幅达19.4% [10] - 2001年至2011年第二次黄金大牛市期间，经历了五次价格修正，每次跌幅高达16% [10] - 2025年，金价共计53次刷新历史记录，年末以4368美元/盎司收官，全年累计回报率高达67% [12] - 2025年国际金价从年初的2600美元/盎司到年底的4500美元/盎司，现货黄金全年50次刷新历史纪录，3年累计涨幅达163% [12] 结构性需求转变 - 中国监管机构在2026年2月允许保险基金投资配置黄金，各国央行也在系统性地提高黄金在总储备中的份额 [7] - 中国人民大学重阳金融研究院研究员刘英表示，中国央行继续增持黄金一方面是为了优化官方国际储备结构，增强资产配置多元性与稳定性；另一方面也有稳慎推动人民币国际化的考量 [14] - 英国投资平台AJ Bell认为，从长维度看，地缘政治不确定性、顽固的通胀和飞涨的政府债务构成了黄金投资的基石 [17] - 世界各国央行储备的黄金总量已接近二战后布雷顿森林体系时代的历史最高水平，根据欧洲央行数据，各国央行黄金储备在20世纪60年代中期达到顶峰共计3.8万吨，而在2024年再次达到3.6万吨 [17]