核心观点 - 美国医疗保险公司Centene Corporation 2025年第四季度业绩表现复杂，营收超预期但出现亏损且健康福利比率上升，同时公司对2026财年给出了喜忧参半的展望，导致其股价在周五下跌5.87%至37.57美元 [1][7] 2025年第四季度业绩表现 - 第四季度调整后每股亏损1.19美元，优于市场预期的亏损1.22美元，但较上年同期的每股收益0.80美元出现逆转 [2] - 季度销售额从408.1亿美元大幅增长至497.3亿美元，超出市场预期的483.9亿美元 [2] - 健康福利比率从上年同期的89.6%上升至94.3% [2] - HBR上升主要受2025年Marketplace业务发病率上升对医疗成本的影响，以及《通胀削减法案》导致的处方药计划业务项目变更的驱动 [3] - 医疗补助业务的HBR下降了40个基点，主要受费率和收入增加的推动，但部分被行为健康和家庭健康相关的更高医疗成本所抵消 [3] 会员数量变化 - 总会员数从2860万下降至2763万 [4] - 下降主要由医疗补助会员数从1300万减少至1252万所驱动 [4] - 商业会员数从481万显著增长至599万 [4] 2026财年业绩展望 - 公司预计2026年调整后每股收益将超过3美元，高于市场预期的2.94美元 [5] - 管理层表示，公司已准备好实现有意义的利润率改善和调整后稀释每股收益的恢复性增长，目标是超过3.00美元 [6] - 预计2026年销售额在1865亿美元至1905亿美元之间，低于市场预期的1934.3亿美元，其中保费收入预计在1700亿至1740亿美元之间 [7] - 预计2026年健康福利比率将在90.9%至91.7%之间 [7]