公司评级与目标价调整 - TD Cowen将亿滋国际的目标价从62美元上调至65美元 并维持买入评级 [2] - 公司管理层对2026年的初步展望低于市场普遍预期 [2] 公司财务与业务展望 - 预计2026年有机净收入增长率为0%至2% 低于分析师此前预测的3.84% [2][6] - 预计2026年调整后利润增长率为0%至5% 低于市场预期的约8.3% [6] - 公司核心业务为巧克力、饼干和烘焙零食 [6] 市场与经营环境挑战 - 北美地区销量持续疲软 [2] - 消费者信心脆弱 预算敏感的消费者因多次提价而转向更便宜的渠道并减少购买量 [3] - 高收入客户转向更健康的零食 特别是高蛋白产品 [5] - 欧洲市场基础仍不稳固 但预计去年提价后巧克力销量将趋于稳定 [5] 成本与定价压力 - 可可价格在2024年上涨约160% 近期因全球供应过剩而有所缓解 [4] - 公司已锁定2026年的可可供应 价格高于当前市场水平 限制了近期降价回旋余地 [4] - 管理层认为0%-2%的增长区间反映了竞争对手可能在亿滋之前降低巧克力价格的风险 [2]