核心观点 - 亚马逊第四季度营收表现异常强劲，所有主要业务部门均实现两位数增长，但每股收益略低于预期，且公司宣布了创纪录的资本支出计划，导致股价短期下跌，但公司基本面强劲，长期投资价值凸显 [1][2][16][17] 第四季度财务表现 - 第四季度总营收创纪录，达到2133.8亿美元，同比增长近14%，超出市场预期的2114.5亿美元 [3] - 广告收入与云计算（AWS）收入均飙升超过20%，分别达到213.2亿美元和356亿美元 [3] - 零售业务方面，北美销售额增长10%至1271亿美元，国际销售额飙升17%至507亿美元 [3] - 第四季度净利润为212亿美元，同比增长6%，调整后每股收益为1.95美元，增长5%，但略低于市场预期的1.98美元 [4] - 在本次未达预期之前，公司已连续12个季度超出盈利预期，且过去四个季度的平均每股收益超出预期幅度达16.5% [4][6] - 公司已连续六个季度营收超出预期，过去四个季度的平均营收超出预期幅度为1.55% [5] 2025财年业绩与2026年第一季度指引 - 2025财年全年销售额首次突破7000亿美元，增长12%至7169.2亿美元的峰值 [9] - 全年调整后每股收益飙升30%，达到7.17美元的新峰值，上年为5.53美元 [9] - 对2026年第一季度营收指引为1735亿至1785亿美元，同比增长11%至15%，指引上限高于市场普遍预期的1754.8亿美元 [9] - 市场对当前季度（2026年3月）、下一季度（2026年6月）、当前财年（2026年12月）及下一财年（2027年12月）的销售共识预期分别为1754.8亿美元、1865.2亿美元、7970亿美元和8823.4亿美元 [10] 资本支出与投资回报 - 公司宣布将大幅增加资本支出，计划在2026年达到2000亿美元，这将是公司历史上最大的支出计划，较去年支出的1310亿美元增长53% [2] - 首席执行官安迪·贾西强调，公司在理解AWS云业务需求信号并将其转化为强劲的投入资本回报率（ROIC）方面拥有深厚经验 [11] - 公司当前的ROIC为16%，虽低于通常期望的20%以上水平，且在大型科技同行中最低，但呈现增长趋势，并略高于其所属的Zacks电子商务市场15%的水平 [12][13] - 激进的资本支出计划旨在建设基础设施和自研AI芯片，ROIC的显著提升是可取且令人安心的，显示了将投入资本转化为利润的能力 [12] 市场估值与投资前景 - 尽管财报发布后股价一度暴跌多达10%，但亚马逊股票目前交易于约28倍的远期市盈率，接近其过去十年来的最便宜估值水平 [2][17] - 基于对2026和2027财年每股收益预期的积极修正趋势，公司目前获得Zacks排名第二（买入）评级 [17] - 对于长期投资者而言，强劲的基本面与对投资支出的暂时担忧相结合的时刻，往往是历史上亚马逊最具吸引力的时候，过去十年曾带来超过700%的领先市场的涨幅 [16]