公司核心财务里程碑 - 蔚来汽车在2025年第四季度首次实现单季度经调整经营利润，预计区间为7亿元至12亿元人民币 [4] - 公司此前长期亏损，2025年第三季度经营利润为-34.80亿元，第四季度盈利标志着财务转折点 [6] - 盈利预告发布后，资本市场反应积极，蔚来美股盘前一度涨超11%，港股开盘初段一度升超6% [5] 盈利驱动因素：销量与产品 - 2025年第四季度累计交付汽车124,807辆，达成12万至12.5万辆的交付指引，其中12月交付4.8万辆创单月历史新高 [5][6] - 第三代蔚来ES8（2025年9月上市）是销量主力，12月销量达2.2万辆，约占单月总销量七成，其起售价降至40.68万元，采用BaaS方案后起售价进一步下探至29.8万元 [6][8] - 第三代ES8采用900V超充快换平台，搭载自研神玑芯片和全车操作系统，发布后确认锁单量迅速突破10万辆 [8] - 子品牌乐道L90自2025年7月上市后连续三个月销量破万，10月达到单月11,722辆的高点 [8] - 2025年全年汽车总销量达32.6万辆，同比增长46.9% [10] 成本控制与运营优化 - 公司毛利率持续改善，从2025年第一季度的7.6%提升至第三季度的13.9%，车辆利润率从第一季度的10.2%提升至第三季度的14.7% [6] - 高端车型走量与乐道品牌供应链共享共同推动了汽车毛利率优化 [10] - 整体销量攀升摊薄了研发和基础设施的固定成本，自研技术（如神玑芯片）大规模上车带来单车硬件降本优势 [10] - 公司在2025年推行“基本经营单元”（CBU）机制，将成本控制和利润责任落实到具体单元，第三季度经营现金流和自由现金流双双转正，现金储备环比增长近百亿达到367亿元 [20] 财务状况与债务结构 - 截至2025年第三季度末，公司总资产为1120.44亿元人民币，总负债为999.56亿元人民币，资产负债率约为89.2% [11] - 债务主要由经营性负债和融资性负债构成 [12] - 经营性负债包括供应链账期（2025年初被曝账期高达约195天，公司后表示将贯彻60天以内支付账期）以及用户预付款等合同负债 [14][15][16] - 融资性负债方面，2025年公司累计融资超过180亿元，包括3月配售股份融资约32.7亿元、子公司蔚能战略融资约25亿元、以及9月股权增发融资约150亿元 [16] - 公司表示债务结构正从早期的“被动亏损负债”向“基于业务规模扩张的经营性负债”过渡 [16] 未来发展规划 - 公司2026年核心目标是实现全年盈利，设定了40%-50%的年度销量增长目标，对应约45.6万至48.9万辆的销量 [25] - 技术方面将AI定位为年度优先事项，成立人工智能技术委员会，推动AI在全业务链落地，智能驾驶系统或将迎来数次重大更新 [25] - 计划在2026年推出三款新车，预计为ES9、换代ES7和乐道L80，并推动“蔚乐萤”三品牌协同，在超过210个地级市建设综合门店以开拓下沉市场 [25] - 公司在换电网络持续投入，截至2026年2月5日，全球换电站数量已达3700多座，累计投入约180亿元 [23]